Simulateur de slippage : comment les carnets d'ordres et les AMM font varier les prix

===================== SECTION 1 : Qu'est-ce que le slippage ? =====================

Qu'est-ce que le slippage ?

Le slippage (glissement de prix) est la différence entre le prix attendu lors de la validation d'une transaction et le prix réellement obtenu lors de son exécution. Si l'ETH est coté à 2 000 $ et que vous cliquez sur « acheter », mais que votre ordre est exécuté à un prix moyen de 2 012 $, vous venez de subir un slippage de 0,6 %. Cet écart de 12 $ peut sembler minime, mais sur une position de 100 000 $, il se traduit par un coût imprévu de 600 $.

Le slippage n'est pas une commission fixée par une plateforme. C'est une conséquence naturelle du fonctionnement des marchés. Chaque marché, qu'il s'agisse d'un carnet d'ordres centralisé sur Binance ou d'un AMM décentralisé sur Uniswap, dispose d'une liquidité finie à un prix donné. Lorsque votre ordre est important par rapport à cette liquidité disponible, vous poussez le prix contre vous à mesure que votre ordre est exécuté sur des niveaux de prix progressivement moins avantageux.

Il existe deux mécanismes fondamentalement différents qui causent le slippage, selon l'endroit où vous tradez :

• La profondeur du carnet d'ordres (échanges centralisés).Votre ordre au marché consomme les ordres limites en attente, en commençant par le meilleur prix et en s'éloignant. Un carnet d'ordres peu profond signifie que votre ordre traverse de nombreux niveaux de prix avant d'être totalement rempli.
• L'impact sur le prix de l'AMM (échanges décentralisés).Votre swap modifie le ratio de jetons dans un pool de liquidité, et la courbe de liaison (bonding curve) du pool définit un nouveau prix, moins favorable, pour chaque unité supplémentaire achetée.

C'est comme acheter des billets de concert. Les premiers sont au prix nominal, mais une fois épuisés, vous payez plus cher auprès des revendeurs à chaque palier de prix. Plus vous avez besoin de billets, plus le prix moyen final est élevé. Cette analogie s'applique que vous achetiez de l'ETH, vendiez un memecoin ou échangiez des stablecoins. Le slippage affecte les deux côtés d'une transaction : les acheteurs font monter le prix, les vendeurs le font baisser.

Les simulateurs de cette page vous permettent de voir le slippage en action. Déplacez les curseurs, observez les barres et les courbes évoluer, et développez une intuition sur la manière dont la profondeur de liquidité détermine la qualité d'exécution.

===================== SECTION 2 : Fonctionnement des carnets d'ordres =====================

Comment fonctionnent les carnets d'ordres

Une plateforme centralisée comme Binance, Coinbase ou Kraken gère uncarnet d'ordres (order book)— une liste de tous les ordres d'achat (bids) et de vente (asks) en attente, organisés par prix. L'offre d'achat la plus haute et l'offre de vente la plus basse définissent lespread, et le point médian entre les deux est leprix moyen (mid price), qui est généralement le « prix » affiché sur les téléscripteurs.

Lorsque vous placez unordre au marché (market order)pour acheter, la plateforme fait correspondre votre ordre avec les offres de vente les moins chères en premier. Si l'offre la moins chère n'a que 2 ETH disponibles et que vous en voulez 10, la plateforme remplit 2 ETH à ce prix, puis passe au niveau de vente suivant, et ainsi de suite, jusqu'à ce que votre ordre soit complet. Chaque niveau successif est à un prix légèrement plus élevé. La moyenne pondérée de toutes ces exécutions est votre prix d'exécution réel, et l'écart entre cette moyenne et le prix moyen du marché est votre slippage.

La profondeur du carnet d'ordresdésigne la quantité totale de liquidité accumulée à chaque niveau de prix. Un carnet d'ordresprofondpossède de gros ordres en attente à des intervalles de prix serrés — courant pour les paires majeures comme BTC/USDT sur les plateformes à gros volume. Un carnetpeu profondprésente de petits ordres répartis sur de larges écarts de prix — typique pour les altcoins, les petites plateformes ou les périodes de faible activité. Plus le carnet est profond, moins votre ordre au marché fait bouger le prix.

Comprendre la profondeur est crucial pour les gros traders. Une baleine tentant d'acheter 100 ETH sur un carnet peu profond pourrait subir 2 à 3 % de slippage, alors que le même ordre sur un carnet profond ne coûterait que 0,01 %. Le simulateur ci-dessous permet de visualiser cette différence : observez comment les niveaux de vente d'un carnet peu profond sont consommés rapidement alors qu'un carnet profond bouge à peine pour la même taille de transaction.

===================== SIMULATEUR DE CARNET D'ORDRES ===================== ===================== SECTION 3 : Fonctionnement des AMM =====================

Fonctionnement des AMM et du modèle de produit constant

Les plateformes décentralisées comme Uniswap, SushiSwap et PancakeSwap n'utilisent pas de carnets d'ordres. Elles s'appuient sur desteneurs de marché automatisés (AMM)qui détiennent des réserves de deux jetons dans un pool de liquidité et fixent les prix via une formule mathématique. La formule la plus courante est le modèle àproduit constant :

Ici,xest la réserve du Jeton A (ex: ETH),yest la réserve du Jeton B (ex: USDC), etkest une constante qui reste identique avant et après chaque transaction (hors frais). Le prix spot à tout moment est simplement le ratioy / x. Si le pool contient 50 ETH et 100 000 USDC, le prix spot de l'ETH est de 2 000 $.

Lorsque vous échangez de l'USDC contre de l'ETH, vous ajoutez de l'USDC au pool et retirez de l'ETH. Le pool doit maintenir l'invariantx × y = k, donc à mesure queyaugmente,xdoit diminuer — mais pas de façon linéaire. La courbe est une hyperbole, ce qui signifie que les premières unités d'ETH achetées sont proches du prix spot, mais chaque unité supplémentaire coûte progressivement plus cher. C'est l'impact sur le prix (price impact), et c'est l'équivalent du slippage sur un DEX.

La variable clé est lataille de la transaction par rapport à la taille du pool. Échanger 1 000 $ dans un pool de 10 millions $ déplace à peine la courbe — l'impact sur le prix pourrait être de 0,01 %. Le même échange de 1 000 $ dans un pool de 100 000 $ déplace la courbe de manière significative, causant un impact de 1 % ou plus. C'est pourquoi des pools de liquidité profonds sont critiques pour les gros trades sur DEX, tout comme les carnets d'ordres profonds le sont sur CEX.

Le calcul fonctionne comme suit. Supposons que vous vouliez acheter de l'ETH en déposantdyUSDC dans le pool :

Le simulateur ci-dessous trace la courbe du produit constant et montre exactement comment votre transaction se déplace le long de celle-ci. Basculez entre un petit et un grand pool pour voir comment la profondeur transforme une même transaction de douloureuse à négligeable.

===================== SIMULATEUR AMM ===================== ===================== SECTION 4 : Slippage vs impact prix vs spread =====================

Slippage vs impact sur le prix vs spread

Ces trois termes sont souvent utilisés de manière interchangeable, mais ils décrivent des choses différentes. Comprendre la distinction vous aide à diagnostiquer pourquoi un trade a coûté plus cher que prévu et où concentrer vos efforts d'optimisation.

Sur un échange centralisé, le slippage est la somme du spread et de l'impact sur le prix lié à la traversée des niveaux du carnet. Sur un DEX, le slippage est presque entièrement constitué de l'impact sur le prix (puisqu'il n'y a pas de spread traditionnel), plus tout mouvement de prix survenant entre la soumission de la transaction et sa validation sur la blockchain. Cette composante de délai on-chain est parfois appeléeslippage d'exécutionet est étroitement liée à laMEV (maximal extractable value), où des bots peuvent devancer votre transaction (front-run) pour extraire un profit du mouvement de prix que votre trade va provoquer.

===================== SECTION 5 : Comment minimiser le slippage =====================

Comment minimiser le slippage

Le slippage est un coût que vous pouvez gérer. Voici six stratégies pratiques, applicables au trading centralisé et décentralisé.

1. Utilisez des ordres limites sur les échanges centralisés

Un ordre limite spécifie le prix maximum que vous êtes prêt à payer (achat) ou le prix minimum que vous acceptez (vente). Contrairement à un ordre au marché, un ordre limite ne sera pas exécuté à un prix moins favorable que celui fixé. La contrepartie est que votre ordre pourrait ne pas être rempli immédiatement — ou pas du tout — si le marché s'éloigne de votre prix limite. Pour les gros trades, c'est l'outil le plus efficace.

2. Réglez la tolérance au slippage sur les DEX

Chaque interface DEX permet de définir unetolérance au slippage— le pourcentage maximum d'écart autorisé entre le prix d'exécution et le prix coté avant que la transaction ne soit annulée. Régler cela à 0,5 % signifie que le swap échouera si le prix bouge de plus de 0,5 % contre vous. Cela vous protège des attaques sandwich et des mouvements brusques. Pour les stablecoins, 0,1 % suffit souvent. Pour les jetons volatils, 1 à 3 % peuvent être nécessaires. Ne le réglez jamais plus haut que ce que vous êtes prêt à perdre.

3. Divisez les gros ordres avec le TWAP

Les stratégies TWAP (Time-Weighted Average Price) divisent un gros ordre en plusieurs petits ordres exécutés sur une période donnée. Au lieu d'acheter 100 ETH d'un coup, vous achetez 10 ETH toutes les 5 minutes pendant 50 minutes. Chaque petit ordre a un impact minimal, et le prix moyen tend à être bien meilleur. Des outils comme les ordres programmatiques de CowSwap automatisent cela pour les DEX.

4. Choisissez des pools de liquidité profonds

Tous les pools ne se valent pas. Le pool ETH/USDC sur Uniswap V3 (Mainnet) peut avoir 500 millions $ de liquidité concentrée, alors que la même paire sur un petit DEX n'aura que 500 000 $. Le même trade subira un impact 1 000 fois plus élevé sur le petit pool. Avant de swapper, vérifiez la valeur totale verrouillée (TVL) et la concentration de liquidité. CleanSky affiche ces données pour vous orienter vers le pool le plus profond.

5. Évitez les pics de volatilité

Le slippage augmente lors de forte volatilité car la profondeur du carnet s'amincit et les réserves des AMM peuvent être temporairement déséquilibrées. Évitez de trader juste après des annonces majeures, des listings de jetons ou des rapports économiques (CPI/FOMC). Si vous voyez des spreads anormalement larges, attendez 15 à 30 minutes que la liquidité se stabilise.

6. Utilisez des agrégateurs de DEX

Un agrégateur comme 1inch, Paraswap ou CowSwap divise votre trade entre plusieurs sources de liquidité (Uniswap, Curve, Balancer, etc.) pour trouver la route avec le slippage total le plus bas. Au lieu d'envoyer 50 000 $ dans un seul pool, l'agrégateur peut répartir 60/30/10 % sur trois pools. C'est l'équivalent du routage d'ordres intelligent des CEX, permettant d'économiser 20 à 80 % d'impact prix sur les gros volumes.

===================== SECTION 6 : Tableau de référence du slippage =====================

Tableau de référence du slippage

Le tableau ci-dessous montre le slippage approximatif (impact prix) pour différentes tailles de trade et profondeurs de pool, en supposant un AMM à produit constant standard sans frais. Le slippage réel peut varier selon la liquidité concentrée et le routage.

Notez la tendance : le slippage croît de manière non linéaire. Doubler la taille de votre trade fait plus que doubler votre slippage car chaque unité supplémentaire pousse le prix plus loin sur la courbe. Un swap de 50 000 $ dans un pool de 100k $ perd 40 % en impact prix — vous ne recevriez que 30 000 $ de jetons. C'est pourquoi la profondeur du pool est le facteur le plus important à évaluer.

===================== ENCADRÉ DE MISE EN AVANT ===================== ===================== FAQ =====================

Foire aux questions

Qu'est-ce que le slippage en crypto ?

Le slippage en crypto est la différence entre le prix attendu lors de la soumission d'un trade et le prix réellement obtenu. Il se produit sur les échanges centralisés (votre ordre traverse les niveaux du carnet) et décentralisés (votre swap modifie le ratio de réserve d'un pool). Il est exprimé en pourcentage et dépend principalement de la taille de votre trade par rapport à la liquidité disponible.

Qu'est-ce qui cause le slippage sur un DEX ?

Le slippage sur un DEX est causé par l'impact sur le prix — votre transaction modifie le ratio de jetons dans le pool, ce qui déplace le prix selon la formule du produit constant (x × y = k). Plus le trade est gros par rapport au pool, plus l'impact est fort. De plus, le front-running par des bots MEV peut aggraver le slippage en tradant juste avant vous. La congestion du réseau peut aussi causer des délais entraînant des changements de prix entre la soumission et l'exécution.

Quelle est une bonne tolérance au slippage ?

Pour la plupart des paires majeures, une tolérance de 0,5 % à 1 % est considérée comme sûre. Les stablecoins peuvent utiliser 0,1 % à 0,3 %. Les jetons volatils ou peu liquides peuvent nécessiter 2 % à 5 % ou plus. Une tolérance trop basse fait échouer les transactions (frais de gaz perdus), tandis qu'une tolérance trop haute vous expose aux attaques sandwich des bots MEV. Commencez prudemment et n'augmentez qu'en cas d'échecs répétés.

Comment est calculé l'impact prix d'un AMM ?

Dans un AMM à produit constant (x × y = k), l'impact prix est calculé en comparant le prix spot avant le trade au prix d'exécution moyen. Si vous vendezdyjetons de Y pour acheter X :nouveau_y = y + dy,nouveau_x = k / nouveau_y, jetons reçus =x - nouveau_x, prix moyen =dy / jetons_reçus. Impact prix =(prix_moyen - prix_spot) / prix_spot × 100 %. Plus votre trade est important par rapport aux réserves, plus l'impact est élevé. Pour un trade de tailleddans un pool de valeur totaleV, l'impact prix approximatif est ded / V × 100 %pour les petits trades.

Comment réduire le slippage sur Uniswap ?

Pour réduire le slippage sur Uniswap : (1) Tradez sur des paires à forte liquidité. (2) Divisez les gros ordres via des stratégies TWAP. (3) Utilisez un agrégateur comme 1inch ou CowSwap. (4) Évitez les périodes de haute volatilité. (5) Réglez une tolérance au slippage raisonnable (0,5-1 %) pour contrer les attaques sandwich. (6) Utilisez des ordres limites via des protocoles comme UniswapX pour spécifier votre prix exact.

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