SEC Regulation Crypto Assets: 55 cartas, ninguna del sector

El expediente público de la SEC sobre Regulation Crypto Assets reunía 58 entradas el 13 de septiembre de 2026, y ninguna de sus 55 cartas la firma una empresa grande del sector cripto. Coinbase, Digital Asset, Inc. (la empresa detrás de Canton Network) y The Digital Chamber sí constan en el expediente S7-2026-27, pero por la otra vía: tres memorandos de reunión —el acta de una página con la que la SEC (Securities and Exchange Commission, el supervisor bursátil de Estados Unidos) deja constancia de que su personal se ha visto con alguien de fuera— publicados el 20 de agosto, el 27 de agosto y el 2 de septiembre de 2026. Una norma federal se comenta por dos canales distintos, cada uno deja un rastro distinto, y con la ventana abierta hasta el 20 de octubre el reparto entre ambos se puede medir mientras el plazo sigue abierto. Aquí va el expediente contado entrada a entrada, comparado con otros dos de la misma agencia y con el método de recuento documentado para que cualquiera lo repita.

¿Qué es el expediente S7-2026-27 de la SEC y hasta cuándo se puede comentar?

La SEC anunció Regulation Crypto Assets el 18 de agosto de 2026 y el texto apareció en el Federal Register —el boletín oficial del gobierno federal de Estados Unidos— el 21 de agosto de 2026, ocupando 146 páginas, de la 54510 a la 54655. La propuesta lleva las referencias 33-11434 y 34-106150, el número de expediente S7-2026-27 y el RIN 3235-AN38 (Regulation Identifier Number, el código con el que se sigue una norma a lo largo de su tramitación). El plazo para comentarla vence el 20 de octubre de 2026.

La norma propone dos exenciones de registro —hasta 5 millones de dólares en cuatro años y hasta 75 millones en cada periodo de doce meses— más un safe harbor condicional: un puerto seguro que deja al emisor a salvo del registro si cumple unas condiciones tasadas. Ya desglosamos el safe harbor y los umbrales de 5 y 75 millones cuando la SEC la anunció; aquí el foco está en quién comenta y por qué canal.

El expediente de comentarios es la parte del procedimiento que queda por escrito. Todo lo que entra por ahí —cartas, adjuntos, actas de reunión— pasa a formar parte del registro administrativo, que es el material sobre el que se juzga después si la agencia consideró lo que le dijeron, según el artículo 553 del título 5 del Código de Estados Unidos, la norma que regula cómo se aprueba un reglamento federal. Un tribunal que revise la norma trabaja sobre ese registro y sobre lo que la agencia contestó en él.

Cualquiera puede comentar hasta el 20 de octubre de 2026 escribiendo a rule-comments@sec.gov con «S7-2026-27» en el asunto; cada envío se publica con nombre y contenido.

¿Quién ha firmado las 55 cartas de Regulation Crypto Assets?

Las 55 cartas del corte del 13 de septiembre de 2026 se reparten entre personas físicas sin organización declarada, fundadores de empresas pequeñas y algún profesional que firma con su cargo. Entre las firmas con entidad detrás están Adamson Brothers/Directly Listed, Rivetz Corp., el despacho Moschetti Syndication Law PLLC y Sovereign Stack Initiative, que firma dos cartas, del 23 y del 27 de agosto de 2026; detrás van otras diecisiete entidades pequeñas del mismo perfil. Hay también un doctorando en economía de Ariel University que firma declarando su afiliación, y tres entradas, del 28 y el 29 de agosto y del 11 de septiembre de 2026, presentadas como «Anonymous».

Lo que no hay en esa lista: ninguna carta de Coinbase, Circle, Kraken, Ripple, a16z (Andreessen Horowitz), Paradigm, Blockchain Association, The Digital Chamber, Crypto Council for Innovation, las patronales del mercado tradicional (SIFMA, el Investment Company Institute), la ONG de vigilancia financiera Better Markets, los reguladores estatales de valores (NASAA) ni el supervisor de brókers (FINRA). Tampoco de ningún banco, ninguna bolsa ni ningún bufete grande.

Fuera de esas 55 entradas, la SEC agrupa siete cartas de campaña idénticas bajo la etiqueta «Type A» en un PDF aparte de 199 páginas; el listado las muestra en una sola fila de resumen encima de la tabla, por eso no suman al recuento de 58. Es el único bloque coordinado del expediente. La primera está fechada el 27 de agosto de 2026 y firma «en nombre de participantes minoristas globales». Piden reporte en tiempo real del Consolidated Audit Trail (el registro consolidado de órdenes del mercado estadounidense), custodia verificada uno a uno para instrumentos tokenizados y pre-borrow estricto —tener el valor localizado antes de venderlo en corto—. La mayor parte de esas 199 páginas es una cronología sobre el sistema financiero que no entra en el articulado.

¿Qué contienen los tres memorandos de reunión de la SEC sobre S7-2026-27?

Los tres memorandos ocupan una página cada uno — 96, 91 y 136 palabras. Dicen quién se reunió con quién, qué día, y que la conversación versó sobre la propuesta de Regulation Crypto Assets — «entre otras cosas» en dos de los tres; el de The Digital Chamber no lleva esa fórmula. No recogen posiciones, no resumen argumentos y no llevan adjuntos con materiales de presentación. Lo que sí registran con nombre y apellido es quién había en la sala.

Los recuentos de personal son mínimos, no cifras exactas: los memorandos usan «including» al enumerar a los asistentes de la SEC. Con esa cautela, la reunión del 2 de septiembre de 2026 con Coinbase destaca sobre las otras dos: diecinueve personas de la SEC y siete de Coinbase, con cinco unidades de la agencia en la sala —Corporation Finance, Trading and Markets, Economic and Risk Analysis, la Office of Public Affairs y la Crypto Task Force—.

La reunión del 19 de agosto de 2026 con The Digital Chamber es del día siguiente al anuncio de la propuesta (18 de agosto) y dos días anterior a su publicación en el Federal Register; el memorando la titula «briefing». La del 26 de agosto de 2026 con Digital Asset, Inc. juntó a seis personas de Corporation Finance y dos de la Crypto Task Force con tres representantes de la empresa que opera Canton Network.

¿En qué se diferencia una carta pública de una reunión con el personal de la SEC?

Las dos vías entran en el mismo expediente y las dos son públicas. Lo que cambia es qué queda escrito y cuándo.

• Contenido. La carta se publica entera: argumentos, propuestas de redacción alternativa, cifras. El memorando de reunión registra la asistencia y la materia, y nada más. De la reunión del 2 de septiembre de 2026 con Coinbase se sabe quién fue, no qué se pidió.
• Momento. Las cartas se concentran al final del plazo. Las reuniones ocurren antes: las tres de este expediente son del 19 y el 26 de agosto y del 2 de septiembre de 2026, es decir, dentro del primer mes de una ventana de dos.
• Interlocutor y uso posterior. La carta va al secretariado, se archiva y queda disponible para que otro comentarista la rebata o un tribunal se apoye en ella. La reunión pone delante al personal que redacta el texto final —el 2 de septiembre, también a los economistas de Economic and Risk Analysis, que firman el análisis coste-beneficio— y no deja nada que rebatir.

Que la SEC esté regulando cripto por vía reglamentaria en lugar de esperar a la ley tiene su propia historia, que contamos en el plan B de la agencia frente a la CLARITY Act atascada.

¿Cómo va el expediente cripto frente a otros dos expedientes de la SEC?

Tres propuestas de la misma agencia, contadas el mismo día con el mismo método. Las ventanas no están alineadas y la del Trade-Through Rule ya cerró.

Dos advertencias sobre esa tabla. Los expedientes S7-2026-25 y S7-2026-20 incluyen además una entrada de tipo «Staff Study» cada uno, que no es carta ni memorando y por eso queda fuera de las dos últimas columnas. Y el reparto está hecho por la etiqueta de tipo que asigna la propia SEC: en S7-2026-20 dos memorandos de reunión —los de las reuniones del 26 de agosto de 2026 con The Nasdaq Stock Market y con Penserra Securities— están etiquetados como Public Comment, de modo que contados por contenido son 13 memorandos y 168 cartas.

El del Trade-Through Rule, una reforma de microestructura del mercado de acciones, terminó con 182 entradas: 171 dentro de su ventana de 62 días y 11 publicadas después del cierre. El de Regulation Crypto Assets llevaba 57 entradas en sus primeros 27 días, al 13 de septiembre de 2026, con 37 días por delante.

¿Por qué la ausencia de cartas del sector en septiembre no prueba desinterés?

Porque el mismo registro público muestra dónde acaban esas cartas: en el último día. En el expediente S7-2026-20, cuyo plazo venció el 17 de agosto de 2026, 102 de las 182 entradas están fechadas entre el 11 y el 17 de agosto de 2026, el 56,0 % del total en los siete días finales. Solo el día del cierre entraron 56, el 30,8 % de todo el expediente. El día anterior habían entrado 3.

Y entre las firmas de ese 17 de agosto de 2026 aparecen justamente las organizaciones que no firman ninguna carta en el expediente cripto: Coinbase Global, Inc., Blockchain Association, a16z, Crypto Council for Innovation, Digital Asset Holdings y Douro Labs junto al Hyperliquid Policy Center, además de SIFMA, Better Markets, Citadel Securities, NYSE Group, Goldman Sachs y Jane Street. Todas sobre una norma de microestructura de acciones, todas el día del vencimiento. Que estas mismas organizaciones estén empujando a la vez en el Congreso y en la agencia es el trasfondo de las palancas de Washington que el mercado lleva meses descontando.

Scott Bauguess, VP de política regulatoria global de Coinbase, firma la carta de Coinbase Global, Inc. al expediente S7-2026-20 fechada el 17 de agosto de 2026, y figura entre los asistentes del memorando de la reunión del 2 de septiembre de 2026 sobre S7-2026-27. Las dos entradas son públicas y constan a su nombre; ninguna de las dos dice qué pidió.

A 37 días del cierre, el 13 de septiembre de 2026, el sector aparece en el expediente cripto por la vía del memorando de reunión; su firma todavía no está en ninguna carta. Si el patrón del Trade-Through Rule se repite, esas cartas existirán y llevarán fecha de octubre. Lo que ya está medido, y no depende de lo que pase después, es la secuencia: al día 27 de los 64 que van del anuncio al cierre, el único contacto registrado del sector es una reunión, y ninguna carta —ni suya ni de nadie— lleva todavía firma institucional.

¿Cuántas entradas tendrá el expediente S7-2026-27 el 20 de octubre de 2026?

La curva del expediente tiene una forma reconocible: un pico inicial y una meseta descendente.

Cálculo propio sobre las fechas que publica la SEC, con un supuesto único y declarado: se cuenta desde el 18 de agosto de 2026, día del anuncio, hasta el corte del 13 de septiembre de 2026, y queda fuera de la base la entrada del 15 de agosto por ser anterior. Con esa base:

1. Del 18 de agosto al 13 de septiembre de 2026 entraron 57 entradas en 27 días, una media de 2,11 al día.
2. Los tres primeros días concentran 20 de esas 57 entradas, el 35,1 % de la base en el 11 % de los días transcurridos.
3. Del 1 al 13 de septiembre de 2026 entraron 13 en 13 días, un ritmo de 1,00 al día — un 52,6 % por debajo de la media del periodo. Seis días de ese tramo no registraron ninguna entrada: el 4 y el 8 de septiembre, laborables, y los fines de semana del 5-6 y del 12-13.
4. Quedan 37 días del 14 de septiembre al 20 de octubre de 2026. A 2,11 diarias serían 78 entradas más.
5. Resultado: 57 + 78 = 135 entradas fechadas desde el 18 de agosto de 2026. El contador de la página de comentarios de sec.gov mostrará 136, porque incluye la del 15 de agosto.

Esa cifra sale de una regla de tres con el supuesto escrito encima: vale solo si el ritmo medio se mantiene, y la evidencia del Trade-Through Rule apunta a que no se mantendrá. Publicada el 14 de septiembre de 2026, se comprueba sola el 21 de octubre, y la distancia entre 135 y el recuento real medirá el efecto fecha límite.

¿Cómo se recuenta un expediente que sec.gov sirve desde caché?

La página de comentarios de sec.gov muestra 30 filas y un paginador, y los parámetros de consulta no sirven de nada: ?page=1 o ?items_per_page=100 devuelven byte a byte el mismo documento que la URL limpia —99.328 bytes el 13 de septiembre de 2026—, porque se sirve desde caché y la paginación ocurre en el navegador. Quien cuente lo que ve en pantalla cuenta 30 y se deja 28. El resto se obtiene por el endpoint de vistas AJAX de Drupal, el gestor de contenidos sobre el que corre sec.gov:

1. Descargar la página del expediente declarando un User-Agent con nombre y correo de contacto. Sin eso, sec.gov responde 403 por límite de peticiones.
2. Extraer del HTML el bloque drupal-settings-json y, dentro, el objeto views.ajaxViews. Ese objeto contiene los parámetros de la tabla: view_name=comment_letters_display, view_display_id=default_block y view_args=1122211, que es el identificador interno del expediente S7-2026-27.
3. Hacer POST a https://www.sec.gov/views/ajax?page=N con esos parámetros en el cuerpo y la cabecera X-Requested-With: XMLHttpRequest. La respuesta es un JSON con comandos insert que contienen el HTML de la tabla.
4. Espaciar las peticiones unos segundos y subir N hasta que la respuesta llegue sin filas.
5. El reparto por tipo sale de una etiqueta que asigna la propia SEC y no siempre acierta: en S7-2026-20, los memorandos de las reuniones del 26 de agosto de 2026 con Nasdaq y con Penserra Securities están etiquetados Public Comment. Contar por contenido exige abrir los PDF.

Con el expediente S7-2026-27 al 13 de septiembre de 2026: la página base da 30 filas de entrada, page=1 da 28 y page=2 da cero. Total 58, y el cero de la tercera página es lo que cierra el recuento. Ojo con la fila extra: encima de la tabla hay una fila de resumen que dice «A: 7» y apunta al PDF de las cartas de campaña, así que en la página base se ven 31 filas y solo 30 son entradas. El mismo procedimiento sirve para cualquier expediente de la agencia cambiando el view_args, que se lee en el HTML de cada página.

El método depende de una vista interna que la SEC no documenta y puede reconfigurar sin avisar: si comment_letters_display o el view_args cambian, hay que volver a leer el drupal-settings-json de la página.

La fecha que muestra el listado tampoco es la de publicación. Una carta fechada el 31 de agosto de 2026 y otra fechada el 10 de septiembre no figuraban en la consulta del 11 de septiembre y aparecieron antes del 13, así que el recuento de un día ya pasado puede subir más tarde. Por eso cada recuento lleva su fecha de corte.

Un aviso sobre dos cifras que se mezclan. La cifra grande que circula sale de la propia propuesta: en la página 20 del documento 33-11434 la SEC escribe que «hasta la fecha, la Crypto Task Force ha recibido más de 300 comment letters», y la nota 62 aclara que todas las referencias a comment letters del texto apuntan a ese buzón, un listado ajeno al expediente de esta norma. Ese buzón, abierto desde 2025 al margen de cualquier propuesta concreta, tenía 350 entradas contadas con el mismo método el 13 de septiembre de 2026. El expediente S7-2026-27 tenía 58. Son dos métricas distintas y no se suman.

¿Qué conviene mirar en el expediente antes del 20 de octubre de 2026?

Entre el 14 de septiembre y el 20 de octubre de 2026, la fecha de las cartas institucionales que aparezcan y la distancia entre las 135 entradas proyectadas y el recuento real del 21 de octubre son lo que va a resolverse solo. Otras dos cosas piden mirar el expediente de cerca:

1. Cuántos memorandos de reunión más se publican. Tres en los 27 primeros días de ventana, al 13 de septiembre de 2026, es el ritmo de partida. El contraste está en el expediente S7-2026-20, que acumuló 13 memorandos contados por contenido, 9 de ellos dentro de la ventana, con reuniones registradas de BlackRock, Citadel, Nasdaq, Charles Schwab y UBS entre otras.
2. Si alguna reunión sube de nivel. Los tres memorandos publicados hasta el 13 de septiembre de 2026 son de personal de divisiones. En el expediente del Trade-Through Rule hay memorandos firmados por la oficina de una comisaria, Hester M. Peirce. Ese es un registro de otra categoría.

Las 55 cartas de este expediente son casi todas de particulares y empresas pequeñas que lo dejaron por escrito, mientras las tres organizaciones grandes que aparecen lo hacen solo por memorando de reunión. Las dos cosas cuentan en el procedimiento; solo una se puede leer.

Fuentes y enlaces: SEC — Comentarios públicos del expediente S7-2026-27 · Federal Register — Regulation Crypto Assets (21-ago-2026) · GovInfo — PDF oficial de la propuesta en el Federal Register · SEC — Proposed Rule 33-11434 (PDF, «over 300 comment letters» en la p. 20) · SEC — Nota de prensa 2026-76, anuncio de la propuesta (18-ago-2026) · Memorando de la reunión con Coinbase (2-sep-2026) · Memorando de la reunión con Digital Asset, Inc. (26-ago-2026) · Memorando de la reunión con The Digital Chamber (19-ago-2026) · SEC — Cartas de campaña «Type A» del expediente · SEC — Comentarios públicos del expediente S7-2026-20 (Trade-Through Rule) · Carta de Coinbase Global, Inc. al expediente S7-2026-20 (17-ago-2026) · Cornell LII — 5 U.S.C. § 553, procedimiento de elaboración de normas · SEC — Crypto Task Force Written Input · Drupal — ViewAjaxController, el endpoint /views/ajax