Tokenização de RWA atinge US$ 26,4 bilhões: Análise de mercado, dominância do crédito privado e o caminho para US$ 11 trilhões

Sumário Executivo 1. O que é tokenização de RWA?

O que é tokenização de RWA e qual o tamanho do mercado em 2026?

A tokenização de ativos do mundo real é o processo de converter direitos de propriedade em ativos tangíveis e financeiros — títulos, empréstimos, imóveis, commodities, ações — em tokens baseados em blockchain que podem ser negociados, transferidos e usados como colateral on-chain. Diferente das criptomoedas nativas, os RWAs tokenizados representam direitos sobre ativos que existem no mundo físico ou financeiro tradicional, garantidos por estruturas legais e contratos inteligentes.

O mercado cresceu em um ritmo que surpreendeu até seus defensores mais fervorosos. De aproximadamente US$ 5 bilhões em 2022, o RWA on-chain expandiu para US$ 6,6 bilhões em março de 2025 e saltou para US$ 26,4 bilhões em março de 2026 — representando um crescimento de quase 400% em apenas três anos. Estes números excluem stablecoins, que tecnicamente são a maior categoria de ativos do mundo real tokenizados, com US$ 301 bilhões de capitalização de mercado, mas são tipicamente analisadas como um setor separado.

O crescimento não é distribuído uniformemente. O crédito privado sozinho representa US$ 21,7 bilhões, ou 82,2% do total. Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados representam US$ 10,9 bilhões (41,3%), ouro e commodities excedem US$ 4 bilhões (15,2%), ações e ETFs tokenizados ultrapassaram US$ 1 bilhão (3,8%), e o setor imobiliário on-chain permanece relativamente pequeno, com cerca de US$ 300 milhões (1,1%). Essas porcentagens refletem categorias sobrepostas — alguns produtos de crédito privado também incluem instrumentos lastreados em Tesouro — mas a direção geral é clara: o capital institucional está fluindo para o on-chain em escala.

Investidores de alto patrimônio alocaram uma média de 8,6% de suas carteiras em ativos tokenizados até 2026, enquanto investidores institucionais relatam uma alocação planejada de 5,6%. Os próprios tokens de RWA entregaram um retorno médio de 185,8% em 2025, embora grande parte desse desempenho reflita o prêmio de pioneirismo que provavelmente diminuirá à medida que o mercado amadurecer e a liquidez aumentar.

2. Processo de tokenização em seis etapas

Como funciona o processo de tokenização em seis etapas?

Tokenizar um ativo do mundo real não é uma etapa técnica única, mas um processo de vários estágios que envolve estruturação jurídica, implementação técnica, conformidade regulatória e gestão contínua do ciclo de vida. Compreender esses estágios é essencial para avaliar quais ativos são adequados para tokenização e onde permanecem os gargalos.

Etapa 1: Originação de ativos e due diligence.O processo começa com a identificação e avaliação do ativo subjacente. Para um instrumento de crédito privado, isso significa a subscrição do tomador, avaliação do risco de crédito e estabelecimento dos termos de reembolso. Para imóveis, envolve avaliação da propriedade, verificação de títulos e avaliações ambientais. Esta etapa permanece praticamente inalterada em relação às finanças tradicionais — a blockchain não elimina a necessidade de análise fundamentalista.

Etapa 2: Estruturação jurídica.O ativo deve ser envolvido em uma entidade legal — tipicamente um veículo de propósito específico (SPV) — que possa emitir tokens representando propriedade fracionada ou direitos. É aqui que a jurisdição importa enormemente. Um fundo do Tesouro tokenizado emitido nos EUA opera sob supervisão da SEC, enquanto um token imobiliário emitido na Suíça segue as regulamentações da FINMA. A estrutura jurídica determina os direitos dos investidores, mecanismos de resgate e resolução de disputas.

Etapa 3: Emissão de tokens e implantação de contratos inteligentes.Os próprios tokens são criados em uma blockchain — Ethereum ERC-20, Stellar Soroban ou sub-redes Avalanche são escolhas comuns. Contratos inteligentes codificam as regras: restrições de transferência (quem pode deter o token), cronogramas de distribuição de renda, verificações de conformidade (KYC/AML) e lógica de resgate. É aqui que as camadas técnica e jurídica convergem.

Etapa 4: Distribuição primária.Os tokens são oferecidos a investidores qualificados por meio de plataformas regulamentadas. Ao contrário dos lançamentos públicos de criptomoedas, a maioria das ofertas de tokens RWA são colocações privadas restritas a investidores credenciados ou institucionais. Os investimentos mínimos variam de US$ 5.000 para produtos como o OUSG da Ondo a US$ 5 milhões para participação direta no BUIDL da BlackRock.

Etapa 5: Negociação secundária e liquidez.Uma vez emitidos, os tokens podem ser negociados em mercados secundários — seja em plataformas com permissão (como tZERO ou INX) ou protocolos DeFi (como Uniswap ou Curve). A liquidez continua sendo o desafio crítico: muitos ativos tokenizados têm pouca negociação, com spreads amplos e profundidade de mercado limitada. O segmento mais líquido é o de títulos do Tesouro tokenizados, onde a negociação 24/7 e o resgate instantâneo atraíram volumes significativos.

Etapa 6: Gestão do ciclo de vida.A fase contínua inclui distribuição de renda (pagamento de cupons, dividendos, aluguel), relatórios, atualizações de conformidade, ações corporativas (desdobramentos de ações, eventos de vencimento) e eventual resgate ou liquidação. Contratos inteligentes automatizam grande parte disso — a plataforma da Figure, por exemplo, lida com o serviço de empréstimos inteiramente on-chain — mas relatórios regulatórios e auditorias ainda exigem coordenação off-chain.

3. Dominância do crédito privado

Por que o crédito privado domina com US$ 21,7 bilhões on-chain?

O fato de o crédito privado representar 82,2% do mercado de RWA (não-stablecoin) não é acidental. O crédito privado é inerentemente ilíquido nos mercados tradicionais, com empréstimos tipicamente bloqueados por 3 a 7 anos, negociação secundária limitada e precificação opaca. Essas características o tornam um candidato ideal para a tokenização, que pode introduzir propriedade fracionada, serviço automatizado e liquidez programável sem alterar fundamentalmente o risco de crédito subjacente.

A Provenance Blockchain emergiu como a camada de infraestrutura dominante para crédito privado tokenizado, com mais de US$ 50 bilhões em volume de transações totais. A plataforma opera como uma blockchain de propósito específico otimizada para serviços financeiros, fornecendo funções nativas de identidade, conformidade e liquidação que faltam às redes de propósito geral. De acordo com dados do setor, a Figure Technologies — a maior originadora na Provenance — é responsável por aproximadamente 75% de todo o crédito privado tokenizado.

O programa "Democratized Prime" da Figure ilustra o argumento econômico para a tokenização. Ao mover a originação, subscrição e serviço de empréstimos para a Provenance, a Figure relata uma redução de custos de mais de 100 pontos-base (1%) por empréstimo. Para uma linha de crédito de equidade residencial de US$ 500.000, isso se traduz em US$ 5.000 de economia ao longo da vida do empréstimo — economia que pode ser dividida entre o credor (margens maiores) e o tomador (taxas menores).

A dominância do crédito privado também reflete uma realidade estrutural: tratam-se de ativos que os investidores institucionais já compreendem e desejam exposição, mas encontram dificuldade de acessar via canais tradicionais. A tokenização não altera o perfil de risco de um empréstimo de home equity ou de uma linha de crédito corporativo. Ela altera ainfraestruturaatravés da qual essa exposição é criada, distribuída e gerenciada. Para fundos de pensão e seguradoras com passivos de longa duração, o crédito privado tokenizado oferece uma classe de ativos familiar com eficiência operacional aprimorada.

Nem todo crédito privado tokenizado é criado da mesma forma. A qualidade da subscrição, a exequibilidade legal das reivindicações e a confiabilidade da infraestrutura de serviço variam amplamente entre as plataformas. Investidores que avaliam este espaço devem escrutinar o histórico do originador, a jurisdição que rege a SPV, as taxas de inadimplência e os mecanismos de recuperação — a mesma diligência exigida no crédito privado tradicional, com uma camada adicional de risco de smart contracts e oráculos.

4. Franklin Templeton + Ondo

O que é a parceria entre Franklin Templeton e Ondo Finance?

No início de 2026, a Franklin Templeton e a Ondo Finance anunciaram uma das parcerias mais significativas em finanças tokenizadas: uma iniciativa conjunta para lançar cinco fundos de índice (ETFs) tokenizados que fariam a ponte entre a gestão de ativos tradicional e a distribuição on-chain. Os cinco ETFs — FFOG (renda fixa), FLQL (ações de grande capitalização), FGDL (ouro), FLHY (alto rendimento) e INCE (ações internacionais) — representam a suíte de produtos tokenizados mais abrangente de um gestor de ativos global do top 20.

A Franklin Templeton traz mais de $1,5 trilhão em ativos sob gestão, décadas de expertise regulatória e relacionamentos estabelecidos com alocadores institucionais. A Ondo Finance traz infraestrutura blockchain, redes de distribuição on-chain e uma posição dominante no nicho de ações tokenizadas — com a Ondo Global Markets controlando aproximadamente 70% desse segmento emergente. A parceria combina efetivamente a confiança e escala das finanças tradicionais com a composibilidade e acessibilidade do DeFi.

A lógica estratégica é direta. A Franklin Templeton já havia provado o conceito com seu fundo BENJI (FOBXX), lançado na Stellar em 2021 como o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA em uma blockchain pública. A expansão para cinco ETFs em múltiplas classes de ativos sinaliza uma transição da experimentação para a implantação em escala total. Para a Ondo, a parceria fornece legitimidade institucional e um pipeline de produtos regulamentados que sua plataforma pode distribuir para uma base global de investidores.

O que torna esta parceria arquitetonicamente significativa é a composibilidade que ela permite. Um usuário DeFi poderia manter FGDL (ETF de ouro tokenizado) como colateral em um protocolo de empréstimo, tomar stablecoins emprestadas contra ele e usar essas stablecoins para comprar FLHY (títulos de alto rendimento) — construindo uma posição alavancada de renda fixa que exigiria múltiplas contas de corretagem, acordos de margem e dias para liquidação nas finanças tradicionais. On-chain, toda a transação é liquidada em minutos.

O risco, como sempre, reside na execução. Aprovação regulatória para cada ETF, arranjos de custódia, mecânicas de resgate e compatibilidade cross-chain representam obstáculos. Mas a direção é clara: a linha entre um ETF tokenizado e um ETF tradicional está diminuindo, e a parceria Franklin Templeton–Ondo é a evidência mais concreta até agora de que ela pode eventualmente desaparecer por completo.

5. Desempenho do BENJI

Como está o desempenho do BENJI como o primeiro fundo mútuo on-chain?

O OnChain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton, negociado sob o ticker FOBXX e comercializado como BENJI, detém uma distinção única: é o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA a usar uma blockchain pública para processamento de transações e registro de propriedade de cotas. Lançado na Stellar em 2021, o BENJI já ultrapassou $1 bilhão em ativos sob gestão, tornando-se um dos produtos financeiros tokenizados mais bem-sucedidos existentes.

As métricas de desempenho do fundo em março de 2026 são competitivas com alternativas tradicionais de mercado monetário. O BENJI entrega um rendimento de 7 dias de 3,58% com uma taxa de despesa de 0,20% e uma maturidade média ponderada (WAM) de 23 dias. Para comparação, a média da categoria para fundos de mercado monetário governamentais oscila em torno de 3,45–3,55% com taxas de despesa de 0,15–0,40%. O BENJI não é a opção mais barata nem a de maior rendimento em sua categoria, mas é a única que opera em infraestrutura blockchain.

A vantagem prática do BENJI não reside em seu rendimento, mas em sua arquitetura operacional. As cotas são registradas como tokens na Stellar, permitindo transferências quase instantâneas, manutenção de registros 24/7 e lógica de distribuição programável que administradores de fundos tradicionais não conseguem igualar. Para gestores de tesouraria institucional que precisam alocar caixa ocioso em diferentes fusos horários e fora do horário bancário, o BENJI representa uma melhoria operacional genuína sobre o acesso convencional ao mercado monetário.

O sucesso do BENJI também serviu como prova de conceito para a estratégia mais ampla de tokenização da Franklin Templeton. O fundo demonstrou que um produto de investimento registrado nos EUA poderia operar em uma blockchain pública sem comprometer a conformidade regulatória, a proteção ao investidor ou a confiabilidade operacional. Esse histórico — quatro anos de operação ininterrupta com mais de $1 bilhão em AUM — foi o que deu à Franklin Templeton a confiança para buscar a parceria de cinco ETFs com a Ondo Finance.

6. Ouro, ações e imóveis

O que está acontecendo com ouro, ações e imóveis tokenizados?

Além do crédito privado e títulos do Tesouro, três classes de ativos adicionais estão estabelecendo uma presença on-chain significativa: ouro e commodities ($4 bilhões+), ações e ETFs tokenizados ($1 bilhão) e imóveis (~$300 milhões). Cada um está em um estágio diferente de maturidade, com dinâmicas e desafios distintos.

Ouro e commodities tokenizados: $4 bilhões+

O ouro tokenizado ultrapassou $4 bilhões em capitalização de mercado, liderado por Paxos Gold (PAXG) e Comtech Gold. Cada token representa a propriedade de uma quantidade específica de ouro físico mantido em custódia em cofres, com a blockchain fornecendo prova transparente de reservas e permitindo a propriedade fracionada até frações de grama. O apelo é direto: o papel do ouro como reserva de valor e proteção contra a inflação, combinado com a transferibilidade e composibilidade dos tokens de blockchain.

Para usuários DeFi, o ouro tokenizado serve como um ativo colateral não correlacionado. Protocolos como Aave e MakerDAO aceitam PAXG como colateral para empréstimos, criando posições que seriam impossíveis nos mercados de commodities tradicionais sem contas de futuros e acordos de margem. A participação de 15,2% no mercado de RWA reflete a demanda institucional duradoura pelo ouro e a relativa simplicidade de sua estrutura de tokenização — ao contrário do crédito ou imóveis, o ouro não possui fluxos de caixa, requisitos de serviço e tem complexidade legal mínima.

Ações e ETFs tokenizados: $1 bilhão

O segmento de ações tokenizadas dobrou de aproximadamente $500 milhões no início de 2025 para $1 bilhão em março de 2026. A Ondo Global Markets controla cerca de 70% deste nicho, embora projetos comoxStocks na Solanaestejam expandindo o cenário competitivo. Ações tokenizadas representam frações de empresas negociadas publicamente, permitindo negociação 24/7 e acesso para investidores em jurisdições onde a participação direta no mercado de ações é limitada.

Espera-se que a parceria Franklin Templeton–Ondo acelere significativamente o crescimento neste segmento. Os ETFs tokenizados FLQL (ações de grande capitalização) e INCE (ações internacionais) forneceriam exposição diversificada a ações por meio de um invólucro on-chain regulamentado — muito mais eficiente do que tokenizar ações individuais. O desafio permanece regulatório: ações tokenizadas são valores mobiliários, e a distribuição transfronteiriça exige conformidade com múltiplas jurisdições simultaneamente.

Imóveis tokenizados: ~$300 milhões hoje, $4 bilhões até 2035?

O setor imobiliário on-chain continua sendo o menor segmento, com aproximadamente $300 milhões, mas carrega a maior projeção de longo prazo. De acordo com a Deloitte, o setor imobiliário tokenizado pode atingir $4 bilhões até 2035, crescendo a partir de aproximadamente $300 bilhões em atividades imobiliárias adjacentes à tokenização em 2024. A lacuna entre os $300 milhões de hoje e essa projeção reflete tanto o tamanho enorme do mercado imobiliário global ($300 trilhões) quanto os obstáculos significativos que permanecem.

A RealT é a plataforma mais estabelecida para imóveis tokenizados, com mais de 20.000 detentores de tokens e $29 milhões distribuídos em renda de aluguel. A plataforma tokeniza propriedades individuais de aluguel nos Estados Unidos, permitindo a propriedade fracionada a partir de apenas $50. Cada token dá ao detentor o direito a uma parte proporcional da renda do aluguel, distribuída semanalmente em stablecoins. No entanto, escalar de propriedades individuais para portfólios imobiliários comerciais, REITs e projetos de desenvolvimento exige resolver problemas de gestão de propriedade, jurisdição legal e avaliação que são muito mais complexos do que tokenizar um título do Tesouro.

7. A corrida pela infraestrutura blockchain

Quais blockchains estão vencendo a corrida pela infraestrutura de RWA?

A competição para se tornar a camada de liquidação primária para ativos do mundo real tokenizados afunilou para três plataformas líderes, cada uma com forças distintas e apoio institucional. Ao contrário das guerras de blockchains de propósito geral que definiram o cripto desde 2017, a corrida pela infraestrutura de RWA é determinada por capacidades de conformidade regulatória, parcerias institucionais e confiabilidade de nível empresarial, em vez de apenas velocidade bruta de transação ou composibilidade DeFi.

Ethereum: o padrão institucional

A Ethereum continua sendo o hub principal para a implantação institucional de RWA. A maioria dos títulos do Tesouro tokenizados, incluindo oBUIDL da BlackRock, é liquidada na rede principal da Ethereum ou em suas redes de Camada 2. As razões são pragmáticas e não ideológicas: a Ethereum possui a liquidez mais profunda, as ferramentas de smart contracts mais maduras, o ecossistema de integração DeFi mais amplo e a maior familiaridade institucional. Quando o comitê de risco de um fundo de pensão avalia a infraestrutura blockchain, o histórico da Ethereum e a profundidade do seu ecossistema têm um peso significativo.

Avalanche: a estratégia de subnets institucionais

A Avalanche atraiu mais de $1,4 bilhão em RWA através de uma arquitetura distinta de subnets que permite às instituições operar em ambientes personalizados e permissionados, mantendo a capacidade de transferir ativos para a rede pública em busca de liquidez. JP Morgan, Apollo e Citi realizaram pilotos ou implantações de tokenização em subnets da Avalanche. O modelo de subnet atrai instituições que exigem controle sobre conjuntos de validadores, privacidade de transações e regras de conformidade — recursos difíceis de implementar na rede principal da Ethereum sem customização de Camada 2.

Stellar: a camada de pagamentos e mercado monetário

A Stellar conquistou um nicho específico em pagamentos e instrumentos de mercado monetário. A Franklin Templeton escolheu a Stellar para o BENJI (FOBXX), o primeiro fundo mútuo on-chain registrado nos EUA, citando os baixos custos de transação da rede, recursos de conformidade integrados e foco em serviços financeiros regulamentados. Para fundos de mercado monetário e produtos tokenizados adjacentes a pagamentos, a arquitetura da Stellar — que inclui emissão nativa de ativos, pagamentos de caminho (path payments) e funcionalidade de livro de ordens integrada — oferece vantagens que plataformas de smart contracts de propósito geral não possuem.

O consenso emergente é multi-chain em vez de "o vencedor leva tudo". Diferentes classes de ativos têm requisitos distintos: o crédito privado gravita em torno de chains de propósito específico como a Provenance, instrumentos do mercado monetário em direção à Stellar, e produtos integrados ao DeFi em direção ao ecossistema Ethereum e suas Camadas 2. O desafio crítico de infraestrutura não é qual chain vencerá, mas como os ativos se movem entre elas — um problema que as pontes cross-chain e os protocolos de interoperabilidade estão resolvendo lentamente, emboraa segurança das bridgescontinue sendo uma preocupação significativa.

8. Orientação regulatória de março de 2026

Como a orientação regulatória de março de 2026 mudou o jogo?

Em março de 2026, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) e o Federal Reserve emitiram uma orientação conjunta que pode vir a ser o desenvolvimento regulatório mais consequente para ativos tokenizados até hoje. A disposição central: títulos tokenizados recebem o mesmo tratamento de capital que seus equivalentes tradicionais sob as regulamentações bancárias dos EUA.

Isso significa que quando um banco detém um título do Tesouro dos EUA tokenizado, ele recebe o mesmo peso de risco (0% para títulos governamentais) que um Tesouro convencional. Quando uma seguradora detém crédito corporativo de grau de investimento tokenizado, ela carrega a mesma carga de capital que o mesmo crédito em forma de escrituração contábil. O impacto prático é enorme: remove a penalidade de capital regulatório que anteriormente desencorajava bancos e seguradoras de manter ativos em forma tokenizada, mesmo quando esses ativos eram economicamente idênticos às suas versões tradicionais.

A orientação não surgiu isoladamente. Ela seguiu uma evolução de vários anos na qual os reguladores dos EUA passaram do ceticismo total para um engajamento estruturado com produtos financeiros baseados em blockchain. A aprovação pela SEC de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista em 2024–2025, a passagem da legislação de stablecoins e o número crescente de "no-action letters" para plataformas de tokenização precederam este momento. A orientação de março de 2026 foi o ápice, não o início, de um degelo regulatório.

Internacionalmente, o cenário é igualmente dinâmico. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) continua a avançar com o Project Guardian, uma iniciativa multifásica que testa a negociação de títulos tokenizados, liquidação de câmbio e pagamentos transfronteiriços com a participação do DBS, JP Morgan e Standard Chartered. El Salvador aprovou a lei LEAD (Lei de Emissão de Ativos Digitais), criando um quadro jurídico específico para a emissão de títulos tokenizados. Na Europa, o MiCA e o Regime Piloto de DLT forneceram um quadro unificado em 27 estados-membros da UE, embora os cronogramas de implementação variem.

A questão não é mais se as instituiçõespodemdeter ativos tokenizados, mas se a infraestrutura, a custódia e os fluxos operacionais estão maduros o suficiente para suportá-los em escala. A barreira regulatória foi reduzida; os desafios de engenharia e operacionais permanecem.

9. Solução de confidencialidade

Qual é a solução de confidencialidade para a tokenização institucional?

Uma das objeções mais persistentes à tokenização de ativos do mundo real em blockchains públicas é a transparência — não como uma funcionalidade, mas como um problema. Quando um banco detém uma carteira de empréstimos corporativos tokenizados, ele não quer que concorrentes, contrapartes ou o público em geral vejam suas posições, atividade de negociação ou composição de portfólio em tempo real. A transparência da blockchain pública, que é uma força para as criptomoedas, torna-se um passivo para as finanças institucionais.

A solução emergente é uma arquitetura bifurcada que separa a camada de liquidez da camada de ativos. O conceito funciona da seguinte forma: uma camada pública sem permissão (Ethereum, por exemplo) lida com a negociação de tokens, integração DeFi e liquidação, enquanto uma camada privada com permissão gerencia os detalhes sensíveis — composição do portfólio, identidades das contrapartes, tamanhos das negociações e dados de conformidade. As provas de conhecimento zero (ZKPs) servem como a ponte criptográfica entre essas duas camadas.

Na prática, essa arquitetura bifurcada permitiria que uma instituição negociasse um título tokenizado em uma DEX pública enquanto mantém sua identidade, tamanho da posição e contexto do portfólio confidenciais. A chain pública vê uma transação válida entre dois endereços verificados; a camada privada mantém o registro completo de conformidade. As autoridades reguladoras podem auditar a camada privada conforme necessário, enquanto a camada pública fornece os benefícios de liquidez e composibilidade que tornam a tokenização atraente em primeiro lugar.

Vários projetos estão construindo em direção a essa visão. O protocolo Nightfall da EY, o zkEVM da Polygon e a Aztec Network fornecem infraestrutura de conhecimento zero que poderia suportar transações confidenciais de RWA. O desafio é a padronização: para a adoção institucional, essas soluções precisam interoperar entre chains, cumprir múltiplos regimes regulatórios e atingir os níveis de desempenho exigidos para negociações de alto volume. A tecnologia existe; os padrões e fluxos de trabalho institucionais ainda não.

O desafio da privacidade é particularmente agudo paraestratégias de rendimento DeFienvolvendo RWAs. Quando um fundo do Tesouro tokenizado é usado como colateral em um protocolo de empréstimo, o protocolo precisa verificar o valor e a legitimidade do colateral sem necessariamente conhecer a identidade do depositante. As provas de conhecimento zero permitem essa separação de preocupações, mas a integração entre sistemas ZKP, protocolos DeFi e emissores regulados ainda está em estágio inicial de desenvolvimento.

10. O caminho para os $11 trilhões

Como é o caminho para $11 trilhões em ativos tokenizados?

As projeções da indústria para o mercado de ativos tokenizados até 2030 variam de $2 trilhões na extremidade conservadora a $11 trilhões na mais otimista. O BCG estima $3,2 trilhões, a Roland Berger projeta $3 trilhões, e várias empresas de pesquisa nativas de cripto extrapolam as taxas de crescimento atuais para números mais altos. Essas projeções baseiam-se em dois enormes mercados endereçáveis: o mercado global de renda fixa de $130 trilhões e o mercado imobiliário global de $300 trilhões.

Para atingir até mesmo a estimativa conservadora de $3 trilhões, o mercado precisaria crescer aproximadamente 115x em relação aos seus atuais $26,4 bilhões. Isso parece extremo, mas há precedentes históricos: o mercado de ETFs cresceu de $66 bilhões em 2000 para $10 bilhões em 2023, cerca de 150x em 23 anos. Os ativos tokenizados não estão começando do zero em termos de interesse institucional — a orientação regulatória de março de 2026, a parceria Franklin Templeton–Ondo e as implantações de subnets institucionais da Avalanche indicam que o fluxo de capital é real.

O caminho de crescimento provavelmente será não linear, impulsionado por uma série de catalisadores em vez de uma capitalização constante. A primeira onda (2021–2025) foi dominada por stablecoins e fundos tokenizados experimentais. A segunda onda (2025–2027) é a adoção institucional de títulos do Tesouro e crédito privado, possibilitada pela clareza regulatória. A terceira onda (2027–2030+) poderá ver a tokenização de ações, imóveis e produtos estruturados em escala, à medida que a infraestrutura amadurece e a interoperabilidade cross-chain melhora.

Várias condições devem se alinhar para que as projeções mais altas se materializem. Primeiro, a harmonização regulatória transfronteiriça precisa avançar além da atual colcha de retalhos de quadros nacionais. Segundo, a infraestrutura de blockchain deve atingir os padrões de rendimento, privacidade e confiabilidade exigidos para negociações institucionais de alto volume. Terceiro, o ecossistema de custódia e seguros precisa amadurecer — as instituições não alocarão trilhões de dólares em ativos tokenizados sem proteções de custódia robustas e cobertura de perdas.

A métrica mais importante a ser observada não é o valor total bloqueado, mas avelocidade da adoção institucional. Investidores de alto patrimônio já alocaram uma média de 8,6% de seus portfólios em ativos tokenizados, enquanto investidores institucionais planejam uma alocação de 5,6%. Se essas alocações planejadas se converterem em implantações reais — e se as condições regulatórias, de custódia e de infraestrutura continuarem a melhorar — o mercado de $26,4 bilhões de março de 2026 será lembrado como o ponto de inflexão, não o pico.

Os riscos são igualmente significativos. Uma grande exploração de contrato inteligente envolvendo um fundo do Tesouro tokenizado poderia atrasar a indústria em anos. Reversões regulatórias — particularmente se uma nova administração adotar uma abordagem mais restritiva — poderiam congelar os fluxos institucionais. E a questão fundamental de se a tokenização cria valor econômico genuíno ou apenas adiciona uma camada de blockchain à infraestrutura financeira existente permanece aberta. Os dados até agora — a redução de custos de mais de 100 bps da Figure, o AUM de $1 bilhão do BENJI, o retorno médio de 185,8% nos tokens de RWA em 2025 — sugerem uma criação de valor real, mas a tese ainda não foi testada através de um ciclo de crédito completo ou de uma desaceleração sustentada do mercado.

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