Tokenização de RWA Atinge US$ 26,4 Bilhões: Panorama do Mercado, Dominância do Crédito Privado e o Caminho para US$ 11 Trilhões

O que é tokenização de RWA e qual o tamanho do mercado em 2026?

A tokenização de ativos do mundo real é o processo de converter direitos de propriedade sobre ativos tangíveis e financeiros — títulos, empréstimos, imóveis, commodities, ações — em tokens baseados em blockchain que podem ser negociados, transferidos e usados como garantia on-chain. Diferentemente das criptomoedas que existem nativamente em blockchains, os RWAs tokenizados representam direitos sobre ativos que existem no mundo físico ou no sistema financeiro tradicional, aplicados por meio de estruturas legais e contratos inteligentes.

O mercado cresceu em um ritmo que surpreendeu até seus defensores mais entusiastas. De aproximadamente US$ 5 bilhões em 2022, o RWA on-chain expandiu para US$ 6,6 bilhões em março de 2025 e então disparou para US$ 26,4 bilhões em março de 2026 — representando quase 400% de crescimento em apenas três anos. Esses números excluem stablecoins, que são tecnicamente a maior categoria de ativos do mundo real tokenizados com uma capitalização de mercado de US$ 301 bilhões, mas são tipicamente analisadas como um setor separado.

O crescimento não é distribuído uniformemente. Somente o crédito privado responde por US$ 21,7 bilhões, ou 82,2% do total. Os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados representam US$ 10,9 bilhões (41,3%), ouro e commodities ultrapassam US$ 4 bilhões (15,2%), ações e ETFs tokenizados cruzaram US$ 1 bilhão (3,8%), e imóveis on-chain permanecem relativamente pequenos com aproximadamente US$ 300 milhões (1,1%). Esses percentuais refletem categorias sobrepostas — alguns produtos de crédito privado também incluem instrumentos lastreados em Treasuries — mas a direção geral é inconfundível: o capital institucional está fluindo para on-chain em escala.

Investidores de alto patrimônio alocaram em média 8,6% de seus portfólios em ativos tokenizados até 2026, enquanto investidores institucionais reportam uma alocação planejada de 5,6%. Os próprios tokens de RWA entregaram um retorno médio de 185,8% em 2025, embora grande parte desse desempenho reflita o prêmio de pioneirismo que provavelmente se comprimirá à medida que o mercado amadurece e a liquidez se aprofunda.

Como funciona o processo de tokenização em seis etapas?

Tokenizar um ativo do mundo real não é uma única etapa técnica, mas um processo de múltiplas fases envolvendo estruturação jurídica, implementação técnica, conformidade regulatória e gestão contínua do ciclo de vida. Compreender essas etapas é essencial para avaliar quais ativos são adequados para tokenização e onde estão os gargalos.

Etapa 1: Originação do ativo e due diligence. O processo começa com a identificação e avaliação do ativo subjacente. Para um instrumento de crédito privado, isso significa subscrever o tomador, avaliar o risco de crédito e estabelecer os termos de pagamento. Para imóveis, envolve avaliação da propriedade, verificação de título e avaliações ambientais. Esta etapa permanece amplamente inalterada em relação às finanças tradicionais — o blockchain não elimina a necessidade de análise fundamentalista.

Etapa 2: Estruturação jurídica. O ativo deve ser envolvido em uma entidade legal — tipicamente um veículo de propósito específico (SPV) — que pode emitir tokens representando propriedade fracionária ou direitos. É aqui que a jurisdição importa enormemente. Um fundo de Treasury tokenizado emitido nos Estados Unidos opera sob supervisão da SEC, enquanto um token imobiliário emitido na Suíça segue as regulações da FINMA. A estrutura jurídica determina os direitos dos investidores, os mecanismos de resgate e a resolução de disputas.

Etapa 3: Emissão de tokens e implantação de contratos inteligentes. Os próprios tokens são criados em um blockchain — Ethereum ERC-20, Stellar Soroban ou sub-redes Avalanche são escolhas comuns. Os contratos inteligentes codificam as regras: restrições de transferência (quem pode deter o token), cronogramas de distribuição de rendimentos, verificações de conformidade (verificação KYC/AML) e lógica de resgate. É aqui que as camadas técnica e jurídica convergem.

Etapa 4: Distribuição primária. Os tokens são oferecidos a investidores qualificados por meio de plataformas reguladas. Diferentemente dos lançamentos públicos de criptomoedas, a maioria das ofertas de tokens de RWA são colocações privadas restritas a investidores credenciados ou institucionais. Os investimentos mínimos variam de US$ 5.000 para produtos como o OUSG da Ondo a US$ 5 milhões para participação direta no BUIDL da BlackRock.

Etapa 5: Negociação secundária e liquidez. Uma vez emitidos, os tokens podem ser negociados em mercados secundários — seja em plataformas permissionadas (como tZERO ou INX) ou protocolos DeFi (como Uniswap ou Curve). A liquidez permanece o desafio crítico: muitos ativos tokenizados têm negociação escassa, com spreads amplos e profundidade de mercado limitada. O segmento mais líquido é o de Treasuries tokenizados, onde a negociação 24/7 e o resgate instantâneo atraíram volume significativo.

Etapa 6: Gestão do ciclo de vida. A fase contínua inclui distribuição de rendimentos (pagamentos de cupons, dividendos, aluguéis), relatórios, atualizações de conformidade, ações corporativas (desdobramentos de ações, eventos de vencimento) e eventual resgate ou liquidação. Os contratos inteligentes automatizam grande parte disso — a plataforma da Figure, por exemplo, gerencia todo o serviço de empréstimos on-chain — mas relatórios regulatórios e auditorias ainda exigem coordenação off-chain.

Por que o crédito privado domina com US$ 21,7 bilhões on-chain?

O fato de que o crédito privado representa 82,2% do mercado de RWA não-stablecoin não é acidental. O crédito privado é inerentemente ilíquido nos mercados tradicionais, com empréstimos tipicamente travados por 3–7 anos, negociação secundária limitada e precificação opaca. Essas características o tornam um candidato ideal para tokenização, que pode introduzir propriedade fracionária, serviço automatizado e liquidez programável sem alterar fundamentalmente o risco de crédito subjacente.

A Provenance Blockchain emergiu como a camada de infraestrutura dominante para crédito privado tokenizado, com mais de US$ 50 bilhões em volume de transações ao longo de sua existência. A plataforma opera como um blockchain construído especificamente para serviços financeiros, fornecendo funções nativas de identidade, conformidade e liquidação que blockchains de propósito geral não possuem. De acordo com dados do setor, a Figure Technologies — o maior originador na Provenance — é responsável por aproximadamente 75% de todo o crédito privado tokenizado.

O programa “Democratized Prime” da Figure ilustra o argumento econômico a favor da tokenização. Ao transferir a originação, subscrição e serviço de empréstimos para a Provenance, a Figure reporta uma redução de custos de mais de 100 pontos-base (1%) por empréstimo. Para uma linha de crédito com garantia imobiliária de US$ 500.000, isso se traduz em US$ 5.000 de economia ao longo da vida do empréstimo — economia que pode ser dividida entre o credor (margens maiores) e o tomador (taxas menores).

A dominância do crédito privado também reflete uma realidade estrutural: são ativos que investidores institucionais já compreendem e desejam exposição, mas acham difícil acessar por canais tradicionais. A tokenização não muda o perfil de risco de um empréstimo com garantia imobiliária ou de uma facilidade de crédito corporativo. Ela muda a infraestrutura pela qual essa exposição é criada, distribuída e gerenciada. Para fundos de pensão e seguradoras com passivos de longa duração, o crédito privado tokenizado oferece uma classe de ativos familiar com eficiência operacional aprimorada.

Nem todo crédito privado tokenizado é igual. A qualidade da subscrição, a exequibilidade legal dos direitos e a confiabilidade da infraestrutura de serviço variam amplamente entre plataformas. Investidores avaliando este espaço devem examinar o histórico do originador, a jurisdição que governa o SPV, taxas de inadimplência e mecanismos de recuperação — a mesma due diligence exigida no crédito privado tradicional, com uma camada adicional de risco de contratos inteligentes e oráculos.

O que é a parceria entre Franklin Templeton e Ondo Finance?

No início de 2026, Franklin Templeton e Ondo Finance anunciaram uma das parcerias mais significativas das finanças tokenizadas: uma iniciativa conjunta para lançar cinco fundos negociados em bolsa (ETFs) tokenizados que conectariam a gestão tradicional de ativos à distribuição on-chain. Os cinco ETFs — FFOG (renda fixa), FLQL (ações large-cap), FGDL (ouro), FLHY (alto rendimento) e INCE (ações internacionais) — representam a suíte de produtos tokenizados mais abrangente de um gestor de ativos entre os 20 maiores do mundo.

A Franklin Templeton traz mais de US$ 1,5 trilhão em ativos sob gestão, décadas de expertise regulatória e relações estabelecidas com alocadores institucionais. A Ondo Finance traz infraestrutura blockchain, redes de distribuição on-chain e uma posição dominante no nicho de ações tokenizadas — com a Ondo Global Markets controlando aproximadamente 70% desse segmento emergente. A parceria efetivamente combina a confiança e escala das finanças tradicionais com a composabilidade e acessibilidade do DeFi.

A lógica estratégica é direta. A Franklin Templeton já havia provado o conceito com seu fundo BENJI (FOBXX), lançado na Stellar em 2021 como o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA em um blockchain público. Expandir para cinco ETFs em múltiplas classes de ativos sinaliza uma transição da experimentação para a implantação em escala total. Para a Ondo, a parceria proporciona legitimidade institucional e um pipeline de produtos regulados que sua plataforma pode distribuir para uma base global de investidores.

O que torna essa parceria arquitetonicamente significativa é a composabilidade que ela possibilita. Um usuário de DeFi poderia manter FGDL (ETF de ouro tokenizado) como garantia em um protocolo de empréstimo, tomar stablecoins emprestadas contra ele e usar essas stablecoins para comprar FLHY (títulos de alto rendimento) — construindo uma posição alavancada em renda fixa que exigiria múltiplas contas de corretora, contratos de margem e dias de liquidação nas finanças tradicionais. On-chain, toda a transação é liquidada em minutos.

O risco, como sempre, está na execução. Aprovação regulatória para cada ETF, arranjos de custódia, mecânicas de resgate e compatibilidade cross-chain apresentam obstáculos. Mas a direção é clara: a linha entre um ETF tokenizado e um ETF tradicional está se estreitando, e a parceria Franklin Templeton–Ondo é a evidência mais concreta até agora de que ela pode eventualmente desaparecer por completo.

Como está o desempenho do BENJI como primeiro fundo mútuo on-chain?

O OnChain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton, negociado sob o ticker FOBXX e comercializado como BENJI, possui uma distinção única: é o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA a usar um blockchain público para processamento de transações e registro de propriedade de cotas. Lançado na Stellar em 2021, o BENJI agora superou US$ 1 bilhão em ativos sob gestão, tornando-o um dos produtos financeiros tokenizados mais bem-sucedidos em existência.

As métricas de desempenho do fundo em março de 2026 são competitivas com alternativas tradicionais de mercado monetário. O BENJI entrega um rendimento de 7 dias de 3,58% com uma taxa de administração de 0,20% e um prazo médio ponderado (WAM) de 23 dias. Para comparação, a média da categoria de fundos de mercado monetário governamental gira em torno de 3,45–3,55% com taxas de administração de 0,15–0,40%. O BENJI não é a opção mais barata nem a de maior rendimento em sua categoria, mas é a única que opera em infraestrutura blockchain.

A vantagem prática do BENJI não está em seu rendimento, mas em sua arquitetura operacional. As cotas são registradas como tokens na Stellar, permitindo transferências quase instantâneas, escrituração 24/7 e lógica de distribuição programável que administradores tradicionais de fundos não conseguem igualar. Para gestores de tesouraria institucionais que precisam alocar caixa ocioso entre fusos horários e fora do horário bancário, o BENJI representa uma melhoria operacional genuína em relação ao acesso convencional ao mercado monetário.

O sucesso do BENJI também serviu como prova de conceito para a estratégia mais ampla de tokenização da Franklin Templeton. O fundo demonstrou que um produto de investimento registrado nos EUA poderia operar em um blockchain público sem comprometer a conformidade regulatória, a proteção ao investidor ou a confiabilidade operacional. Esse histórico — quatro anos de operação ininterrupta com mais de US$ 1 bilhão em AUM — é o que deu à Franklin Templeton a confiança para buscar a parceria de cinco ETFs com a Ondo Finance.

O que está acontecendo com ouro, ações e imóveis tokenizados?

Além do crédito privado e dos Treasuries, três classes de ativos adicionais estão estabelecendo presença significativa on-chain: ouro e commodities (US$ 4 bilhões+), ações e ETFs tokenizados (US$ 1 bilhão) e imóveis (~US$ 300 milhões). Cada um está em um estágio diferente de maturidade, com dinâmicas e desafios distintos.

Ouro e commodities tokenizados: US$ 4 bilhões+

O ouro tokenizado ultrapassou US$ 4 bilhões em capitalização de mercado, liderado pelo Paxos Gold (PAXG) e Comtech Gold. Cada token representa a propriedade de uma quantidade específica de ouro físico mantido em custódia segura, com o blockchain fornecendo prova transparente de reservas e permitindo propriedade fracionária até frações de grama. O apelo é direto: o papel do ouro como reserva de valor e proteção contra inflação, combinado com a transferibilidade e composabilidade dos tokens blockchain.

Para usuários de DeFi, o ouro tokenizado funciona como um ativo de garantia não correlacionado. Protocolos como Aave e MakerDAO aceitam PAXG como garantia para empréstimos, criando posições que seriam impossíveis nos mercados tradicionais de commodities sem contas de futuros e contratos de margem. A participação de 15,2% no mercado de RWA reflete a demanda institucional duradoura pelo ouro e a relativa simplicidade de sua estrutura de tokenização — diferentemente do crédito ou dos imóveis, o ouro não tem fluxos de caixa, não requer serviço e tem complexidade jurídica mínima.

Ações e ETFs tokenizados: US$ 1 bilhão

O segmento de ações tokenizadas dobrou de aproximadamente US$ 500 milhões no início de 2025 para US$ 1 bilhão em março de 2026. A Ondo Global Markets controla cerca de 70% desse nicho, embora projetos como xStocks na Solana estejam expandindo o cenário competitivo. As ações tokenizadas representam frações de ações de empresas de capital aberto, permitindo negociação 24/7 e acesso para investidores em jurisdições onde a participação direta no mercado de ações é limitada.

A parceria Franklin Templeton–Ondo deve acelerar significativamente o crescimento deste segmento. Os ETFs tokenizados FLQL (ações large-cap) e INCE (ações internacionais) proporcionariam exposição diversificada a ações por meio de um involúcro on-chain regulado — muito mais eficiente do que tokenizar ações individuais. O desafio permanece regulatório: ações tokenizadas são valores mobiliários, e a distribuição transfronteiriça requer conformidade com múltiplas jurisdições simultaneamente.

Imóveis tokenizados: ~US$ 300 milhões hoje, US$ 4 trilhões até 2035?

O mercado imobiliário on-chain permanece como o menor segmento com aproximadamente US$ 300 milhões, mas carrega a maior projeção de longo prazo. De acordo com a Deloitte, os imóveis tokenizados podem atingir US$ 4 trilhões até 2035, crescendo a partir de aproximadamente US$ 300 bilhões em atividade imobiliária adjacente à tokenização em 2024. A diferença entre os US$ 300 milhões de hoje e essa projeção reflete tanto o enorme tamanho do mercado imobiliário global (US$ 300 trilhões) quanto os obstáculos significativos que permanecem.

A RealT é a plataforma mais estabelecida para imóveis tokenizados, com mais de 20.000 detentores de tokens e US$ 29 milhões distribuídos em renda de aluguéis. A plataforma tokeniza propriedades de aluguel individuais nos Estados Unidos, permitindo propriedade fracionária a partir de apenas US$ 50. Cada token dá direito ao detentor a uma parcela proporcional da renda de aluguel, distribuída semanalmente em stablecoins. No entanto, escalar de propriedades individuais de aluguel para portfólios imobiliários comerciais, REITs e projetos de desenvolvimento requer resolver problemas de gestão de propriedades, jurisdição legal e avaliação que são muito mais complexos do que tokenizar um título do Tesouro.

Quais blockchains estão vencendo a corrida de infraestrutura para RWA?

A competição para se tornar a principal camada de liquidação de ativos do mundo real tokenizados se reduziu a três plataformas líderes, cada uma com forças distintas e apoio institucional. Diferentemente das guerras de blockchains de propósito geral que definiram o mundo cripto desde 2017, a corrida de infraestrutura de RWA é determinada por capacidades de conformidade regulatória, parcerias institucionais e confiabilidade de nível empresarial, e não apenas pela velocidade bruta de transações ou composabilidade DeFi.

Ethereum: o padrão institucional

A Ethereum permanece como o principal hub para implantação institucional de RWA. A maioria dos Treasuries tokenizados, incluindo o BUIDL da BlackRock, é liquidada na mainnet Ethereum ou em suas redes Layer 2. As razões são pragmáticas, não ideológicas: a Ethereum tem a liquidez mais profunda, as ferramentas de contratos inteligentes mais maduras, o ecossistema de integração DeFi mais amplo e a maior familiaridade institucional. Quando o comitê de risco de um fundo de pensão avalia a infraestrutura blockchain, o histórico e a profundidade do ecossistema da Ethereum têm peso significativo.

Avalanche: a estratégia de sub-redes institucionais

A Avalanche atraiu mais de US$ 1,4 bilhão em RWA por meio de uma arquitetura de sub-redes distinta que permite que instituições operem em ambientes customizados e permissionados enquanto mantêm a capacidade de fazer bridge de ativos para a rede pública para liquidez. JP Morgan, Apollo e Citi conduziram pilotos ou implantações de tokenização em sub-redes Avalanche. O modelo de sub-redes atrai instituições que exigem controle sobre conjuntos de validadores, privacidade de transações e regras de conformidade — funcionalidades difíceis de implementar na mainnet Ethereum sem customização de Layer 2.

Stellar: a camada de pagamentos e mercado monetário

A Stellar conquistou um nicho específico em pagamentos e instrumentos do mercado monetário. A Franklin Templeton escolheu a Stellar para o BENJI (FOBXX), o primeiro fundo mútuo on-chain registrado nos EUA, citando os baixos custos de transação da rede, recursos nativos de conformidade e foco em serviços financeiros regulados. Para fundos de mercado monetário e produtos tokenizados adjacentes a pagamentos, a arquitetura da Stellar — que inclui emissão nativa de ativos, pagamentos com roteamento de caminho e funcionalidade de livro de ordens integrada — oferece vantagens que plataformas de contratos inteligentes de propósito geral não possuem.

O consenso emergente é multi-chain e não de vencedor único. Diferentes classes de ativos têm diferentes requisitos: o crédito privado gravita em direção a blockchains construídos para fins específicos como a Provenance, instrumentos do mercado monetário em direção à Stellar, e produtos integrados ao DeFi em direção à Ethereum e seu ecossistema Layer 2. O desafio crítico de infraestrutura não é qual rede vence, mas como os ativos se movem entre elas — um problema que bridges cross-chain e protocolos de interoperabilidade estão lentamente resolvendo, embora a segurança de bridges continue sendo uma preocupação significativa.

Como a orientação regulatória de março de 2026 mudou o jogo?

Em março de 2026, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) e o Federal Reserve emitiram uma orientação conjunta que pode se revelar o desenvolvimento regulatório mais consequente para ativos tokenizados até o momento. A provisão central: títulos tokenizados recebem o mesmo tratamento de capital que seus equivalentes tradicionais sob as regulações bancárias dos EUA.

Isso significa que, quando um banco detém um título do Tesouro dos EUA tokenizado, ele recebe o mesmo peso de risco (0% para títulos governamentais) que um Treasury convencional. Quando uma seguradora detém crédito corporativo grau de investimento tokenizado, ele carrega a mesma exigência de capital que o mesmo crédito em forma escritural. O impacto prático é enorme: remove a penalidade de capital regulatório que anteriormente desincentivava bancos e seguradoras de manter ativos em forma tokenizada, mesmo quando esses ativos eram economicamente idênticos às suas versões tradicionais.

A orientação não surgiu isoladamente. Ela seguiu uma evolução de vários anos na qual reguladores americanos passaram de ceticismo declarado para um engajamento estruturado com produtos financeiros baseados em blockchain. A aprovação pela SEC dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista em 2024–2025, a aprovação de legislação sobre stablecoins e o número crescente de cartas de não objeção para plataformas de tokenização precederam este momento. A orientação de março de 2026 foi a culminação, não o início, de um degelo regulatório.

Internacionalmente, o cenário é igualmente dinâmico. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) continua avançando o Project Guardian, uma iniciativa multifásica testando negociação de títulos tokenizados, liquidação cambial e pagamentos transfronteiriços com participação do DBS, JP Morgan e Standard Chartered. El Salvador aprovou a lei LEAD (Law for the Emission of Digital Assets), criando um marco legal específico para emissão de títulos tokenizados. Na Europa, o MiCA e o DLT Pilot Regime forneceram um framework unificado em 27 estados-membros da UE, embora os cronogramas de implementação variem.

A questão não é mais se as instituições podem deter ativos tokenizados, mas se a infraestrutura, custódia e fluxos operacionais estão maduros o suficiente para suportá-los em escala. A barreira regulatória foi reduzida; os desafios de engenharia e operacionais permanecem.

Qual é a solução de confidencialidade para tokenização institucional?

Uma das objeções mais persistentes à tokenização de ativos do mundo real em blockchains públicos é a transparência — não como funcionalidade, mas como problema. Quando um banco detém um portfólio de empréstimos corporativos tokenizados, ele não quer que concorrentes, contrapartes ou o público em geral vejam suas posições, atividade de negociação ou composição do portfólio em tempo real. A transparência do blockchain público, que é uma força para criptomoedas, torna-se uma vulnerabilidade para as finanças institucionais.

A solução emergente é uma arquitetura bifurcada que separa a camada de liquidez da camada de ativos. O conceito funciona da seguinte forma: uma camada pública sem permissão (Ethereum, por exemplo) gerencia a negociação de tokens, integração DeFi e liquidação, enquanto uma camada privada permissionada gerencia os detalhes sensíveis — composição do portfólio, identidades de contrapartes, tamanhos de operações e dados de conformidade. Provas de conhecimento zero servem como a ponte criptográfica entre essas duas camadas.

Na prática, essa arquitetura bifurcada permitiria que uma instituição negociasse um título tokenizado em uma DEX pública enquanto mantém sua identidade, tamanho da posição e contexto do portfólio confidenciais. A cadeia pública vê uma transação válida entre dois endereços verificados; a camada privada mantém o registro completo de conformidade. Autoridades regulatórias podem auditar a camada privada conforme necessário, enquanto a camada pública fornece os benefícios de liquidez e composabilidade que tornam a tokenização atraente em primeiro lugar.

Vários projetos estão construindo em direção a essa visão. O protocolo Nightfall da EY, o zkEVM da Polygon e a Aztec Network fornecem infraestrutura de conhecimento zero que poderia suportar transações confidenciais de RWA. O desafio é a padronização: para adoção institucional, essas soluções precisam interoperar entre cadeias, cumprir com múltiplos regimes regulatórios e alcançar os níveis de desempenho necessários para negociação de alto volume. A tecnologia existe; os padrões e fluxos de trabalho institucionais ainda não.

O desafio de privacidade é particularmente agudo para estratégias de rendimento em DeFi envolvendo RWAs. Quando um fundo de Treasury tokenizado é usado como garantia em um protocolo de empréstimo, o protocolo precisa verificar o valor e a legitimidade da garantia sem necessariamente conhecer a identidade do depositante. Provas de conhecimento zero permitem essa separação de responsabilidades, mas a integração entre sistemas ZKP, protocolos DeFi e emissores regulados ainda está em estágio inicial de desenvolvimento.

Como é o caminho para US$ 11 trilhões em ativos tokenizados?

As projeções do setor para o mercado de ativos tokenizados até 2030 variam de US$ 2 trilhões na ponta conservadora a US$ 11 trilhões na mais otimista. A BCG estima US$ 3,2 trilhões, a Roland Berger projeta US$ 3 trilhões e várias firmas de pesquisa cripto-nativas extrapolam as taxas de crescimento atuais para números mais elevados. Essas projeções partem de dois enormes mercados endereçáveis: o mercado global de renda fixa de US$ 130 trilhões e o mercado imobiliário global de US$ 300 trilhões.

Para alcançar mesmo a estimativa conservadora de US$ 3 trilhões, o mercado precisaria crescer cerca de 115x a partir dos atuais US$ 26,4 bilhões. Isso parece extremo, mas há precedentes históricos: o mercado de ETFs cresceu de US$ 66 bilhões em 2000 para US$ 10 trilhões até 2023, aproximadamente 150x em 23 anos. Os ativos tokenizados não partem do zero em termos de interesse institucional — a orientação regulatória de março de 2026, a parceria Franklin Templeton–Ondo e as implantações de sub-redes institucionais da Avalanche indicam que o pipeline de capital é real.

O caminho de crescimento provavelmente será não linear, impulsionado por uma série de catalisadores em vez de composição constante. A primeira onda (2021–2025) foi dominada por stablecoins e fundos tokenizados experimentais. A segunda onda (2025–2027) é a adoção institucional de Treasuries e crédito privado, viabilizada pela clareza regulatória. A terceira onda (2027–2030+) pode ver a tokenização de ações, imóveis e produtos estruturados em escala, à medida que a infraestrutura amadurece e a interoperabilidade cross-chain melhora.

Várias condições precisam se alinhar para que as projeções mais altas se concretizem. Primeiro, a harmonização regulatória transfronteiriça precisa avançar além da atual colcha de retalhos de frameworks nacionais. Segundo, a infraestrutura blockchain deve alcançar os padrões de throughput, privacidade e confiabilidade necessários para negociação institucional de alto volume. Terceiro, o ecossistema de custódia e seguros precisa amadurecer — as instituições não alocarão trilhões de dólares em ativos tokenizados sem proteções custodiais robustas e cobertura contra perdas.

A métrica mais importante a observar não é o valor total bloqueado, mas a velocidade de adoção institucional. Investidores de alto patrimônio já alocaram em média 8,6% de seus portfólios em ativos tokenizados, enquanto investidores institucionais planejam uma alocação de 5,6%. Se essas alocações planejadas se converterem em implantações reais — e se as condições regulatórias, custodiais e de infraestrutura continuarem a melhorar — o mercado de US$ 26,4 bilhões de março de 2026 será lembrado como o ponto de inflexão, não o pico.

Os riscos são igualmente significativos. Uma grande exploração de contrato inteligente envolvendo um fundo de Treasury tokenizado poderia atrasar o setor em anos. Reversões regulatórias — particularmente se uma nova administração adotar uma abordagem mais restritiva — poderiam congelar os pipelines institucionais. E a questão fundamental de se a tokenização cria valor econômico genuíno ou simplesmente adiciona uma camada de blockchain à infraestrutura financeira existente permanece em aberto. Os dados até agora — a redução de 100+ bps da Figure, os US$ 1 bilhão em AUM do BENJI, o retorno médio de 185,8% em tokens de RWA em 2025 — sugerem criação real de valor, mas a tese ainda não foi testada em um ciclo completo de crédito ou em uma desvalorização sustentada de mercado.