O que é o mBridge e por que razão o BRICS Bridge ignora o SWIFT em 2026?

Enquanto o debate público no Ocidente continua a discutir se o Bitcoin é "neutral" ou se as stablecoins acabarão por deslocar o dólar, um sistema muito mais silencioso já processa 55 mil milhões de dólares em liquidações transfronteiriças sem SWIFT, sem bancos correspondentes e sem uma única criptomoeda pública envolvida. Chama-se mBridge. É operado pelos bancos centrais da China, Hong Kong, Tailândia, Emirados Árabes Unidos e Arábia Saudita. E em 2026, com a presidência indiana do BRICS+ e o lançamento do rublo digital russo, está prestes a tornar-se a espinha dorsal de uma arquitetura de pagamentos paralela ao sistema do dólar.

Este artigo explica o que é o mBridge, como se encaixa no projeto mais amplo do BRICS Bridge, o que mudou quando o Banco de Compensações Internacionais (BIS) se retirou da sua gestão direta em outubro de 2024 e — sobretudo — o que tudo isto significa para quem opera com dólares, stablecoins ou Bitcoin. Como já analizámos ao comparar CBDCs e stablecoins, a hierarquia monetária do futuro imediato não é decidida por um único vencedor: é decidida pelo equilíbrio entre três camadas em coexistência.

O que é o mBridge e como se diferencia do SWIFT?

O Project mBridge nasceu como uma experiência de colaboração entre o Banco Popular da China (PBoC), o Banco da Tailândia (BoT), a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos (CBUAE), sob o patrocínio do Hub de Inovação do BIS. O seu antecedente direto foi o projeto Inthanon-LionRock entre a Tailândia e Hong Kong. Em fevereiro de 2021, com a entrada formal da China e dos Emirados, tornou-se oficialmente mBridge.

A diferença conceptual com o SWIFT é grande e vale a pena entendê-la antes de ver os números. O SWIFT é uma rede de mensagens financeiras: transmite instruções ("pague-se X à conta Y") entre bancos, mas o dinheiro move-se depois, por fora, através de uma cadeia de bancos correspondentes que abrem contas recíprocas (nostro/vostro). Essa cadeia pode ter três, quatro ou cinco elos e demorar dias a fechar.

O mBridge, por outro lado, é uma rede de transferência de valor: a instrução e o dinheiro movem-se na mesma transação atómica sobre um livro-razão distribuído (DLT) partilhado pelos bancos centrais participantes. O resultado é uma liquidação instantânea e final, sem elos intermediários.

O consenso interno usa uma variante do protocolo HotStuff (HotStuff+) com tolerância a falhas bizantinas (BFT). Isto dá finalidade imediata — não há bifurcações como no Bitcoin — e permite uma escalabilidade compatível com fluxos comerciais reais. A plataforma é permissiva: apenas entidades autorizadas operam nós ou validam transações.

Quanto volume movimenta já o mBridge em 2026?

O salto de números entre a fase piloto e a fase MVP já o detalhámos na análise sobre CBDCs face a stablecoins: o mBridge escalou de 22 milhões em volume piloto (2022) para aproximadamente 55 mil milhões acumulados em janeiro de 2026, com mais de 4.000 transações, tempos de liquidação atómica de cerca de 15 segundos e um custo médio de 0,3% (menos 78% que o SWIFT). A distribuição por moeda revela algo mais interessante que a manchete: o yuan digital (e-CNY) concentra 95% do volume.

Esse 95% merece comentário. Não é que as restantes divisas — e-AED dos Emirados, e-HKD de Hong Kong, e-THB da Tailândia — estejam ausentes. É que a China foi a primeira potência a implementar uma infraestrutura de CBDC grossista funcional, e a rede de contrapartes comerciais chinesas na Ásia e no Médio Oriente é massiva. O mBridge tem sido, na prática, o canal de digitalização desses fluxos denominados em yuans que antes passavam por correspondentes norte-americanos ou europeus. A leitura geopolítica é direta: o mBridge, hoje, é sobretudo infraestrutura chinesa com parceiros ao redor.

Quem são os membros e quem apenas observa?

A geografia do projeto é estratégica. Os membros plenos (China, Hong Kong, Tailândia, EAU) controlam nós críticos do comércio global e os fluxos financeiros entre a Ásia e o Médio Oriente. Em junho de 2024, a entrada do Banco Central da Arábia Saudita (SAMA) foi o marco geopolítico do ano: o maior exportador de petróleo do mundo incorporava-se numa rede de liquidação que não depende do dólar.

Junto aos membros plenos há mais de 31 bancos centrais e instituições como observadores. A lista inclui entidades de peso sistémico ocidentais: o Federal Reserve Bank de Nova Iorque, o Banco de França, o Banco de Itália, o Banco da Coreia e o Reserve Bank da Austrália. Ou seja, as potências do G7 não se opõem ao mBridge da bancada: têm um pé dentro da sala, reconhecendo que precisam de interoperar com estas "vias digitais" para não ficarem de fora dos fluxos comerciais do Sul Global.

Por que razão o BIS se retirou da gestão direta do mBridge?

Em outubro de 2024, Agustín Carstens, Diretor Geral do BIS, anunciou a retirada oficial do Banco de Compensações Internacionais da gestão direta do projeto. Apresentou-a como uma "graduação" para uma fase operacional liderada pelos seus bancos centrais membros, não como um fracasso.

O subtexto, contudo, é claramente geopolítico. Carstens foi enfático ao afirmar que "o mBridge não é o BRICS Bridge". O BIS, como instituição multilateral sediada na Suíça, tem de cumprir padrões internacionais de sanções e evitar qualquer aparência de cumplicidade com entidades sob restrições. O receio ocidental é que o mBridge possa ser utilizado por nações sancionadas — Rússia, Irão — para fugir ao controlo do dólar. O BIS quis manter a neutralidade.

Deslocou o seu foco para o Projeto Agorá, uma iniciativa semelhante mas ancorada em bancos centrais do G7 e no setor privado: uma "Finternet" alinhada com os quadros regulatórios ocidentais. O problema prático é que o código e a plataforma do mBridge permanecem nas mãos dos bancos centrais fundadores, com capacidade de desenvolvimento independente. A retirada do BIS reduz a supervisão ocidental e deixa a China como influência dominante na evolução técnica do sistema. Não o para. Acelera-o.

Analistas do Atlantic Council assinalaram que este movimento pode acelerar a fragmentação dos sistemas de pagamento globais em blocos geopolíticos, onde as redes de CBDC reflitam divisões mais profundas. Sem um árbitro neutro, o mBridge poderia integrar-se mais estreitamente com o sistema chinês de pagamentos transfronteiriços interbancários (CIPS), consolidando um ecossistema financeiro paralelo a operar fora do alcance das ferramentas unilaterais de Washington.

O que é o BRICS Bridge e como se apoia no mBridge?

O "BRICS Bridge" é uma proposta mais ampla que emergiu com força durante a presidência russa do bloco em 2024 e que em 2026 — sob presidência indiana — está a passar de proposta a prioridade operacional. Ao contrário de uma hipotética moeda única do BRICS (projeto com problemas políticos e macroeconómicos insuperáveis), o BRICS Bridge concebe-se como uma infraestrutura de interoperabilidade que liga as CBDCs nacionais existentes para permitir comércio direto em moedas locais.

Sob presidência indiana, o Reserve Bank of India (RBI) propôs vincular as CBDCs dos membros BRICS+ não só para comércio grossista mas também para pagamentos turísticos e remessas. A Índia já fez o trabalho de casa doméstico: a sua Unified Payments Interface (UPI) está interligada com o Instant Payment System (IPP) dos Emirados, um modelo que se pretende escalar para o resto do bloco.

A arquitetura evita o modelo de "decisão centralizada por uma única entidade" e baseia-se na dependência mútua entre bancos centrais participantes. O ponto chave é que o mBridge já fornece o know-how técnico e a plataforma base: o BRICS Bridge pode entender-se como a expansão política e geográfica do que o mBridge demonstrou ser viável.

Que papel desempenhará o rublo digital russo neste sistema?

A Rússia acelerou o seu próprio projeto de rublo digital como resposta existencial às sanções que a desligaram do SWIFT em 2022. O dia 1 de setembro de 2026 é a data em que, por lei aprovada pela Duma, os bancos sistemicamente importantes deverão oferecer aos seus clientes a possibilidade de realizar transferências e pagamentos em rublos digitais.

O Banco da Rússia atua como emissor, operador e garante da plataforma, com um modelo híbrido: parte livro-razão distribuído, parte sistema centralizado para garantir resiliência e controlo estatal. Para Moscovo, a integração do rublo digital com o mBridge ou o BRICS Bridge é a peça que completa a "soberania criptográfica": já existem acordos com a China e a Índia para liquidar transações de energia diretamente em CBDCs soberanas, contornando completamente o sistema financeiro norte-americano.

Como já analizámos ao estudar a portagem iraniana sobre Ormuz, os fluxos energéticos que passam pelo estreito representam 20% do petróleo e gás mundial. Se uma fração crescente desses fluxos for liquidada em rublos digitais e yuans digitais via mBridge, o "premium de Ormuz" deixa de ser um fenómeno denominado em dólares para se tornar uma alavanca geopolítica sobre a composição das reservas globais.

O mBridge substitui o SWIFT ou convive com o CIPS?

Convém distinguir três sistemas que o debate público tende a confundir: SWIFT, o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços da China (CIPS) e mBridge. Cada um desempenha um papel diferente.

Um erro habitual é ver o CIPS como substituto total do SWIFT. Não é: cerca de 80% das transações do CIPS ainda dependem do SWIFT para as mensagens. O mBridge, por outro lado, representa uma rutura mais radical: mensagem e transferência ocorrem simultaneamente sobre o mesmo livro distribuído, eliminando a necessidade de ambos — a mensagem do SWIFT e a conta correspondente. Não compete como canal: compete como camada.

Como é que o mBridge, o Bitcoin soberano e as stablecoins privadas se encaixam na mesma foto?

Aqui está a tese que organiza todo o artigo. A desdolarização em 2026 não é um evento: são três processos paralelos com lógicas diferentes que convergem no mesmo objetivo de reduzir a dependência da nota verde. Cada um tem um público, uma escala e um risco diferentes.

Rota 1: CBDCs estatais (a autoestrada institucional)

Esta é a rota do mBridge e do BRICS Bridge. A sua vantagem é a escala e o apoio soberano. Ao usar wCBDC, os estados mantêm controlo sobre fluxos de capital e conformidade normativa (AML/KYC) mas operam sobre carris tecnológicos que não estão sob controlo do G7. É uma desdolarização "vinda de cima", desenhada para proteger o comércio grossista e as reservas estratégicas.

Rota 2: Bitcoin soberano (a reserva neutral)

O Bitcoin atua como rota alternativa para atores que procuram uma reserva de valor que não dependa de nenhuma autoridade central. A sua volatilidade torna-o menos apto para a liquidação diária de comércio físico comparado com uma CBDC, mas o seu carácter incensurável torna-o num ativo de último recurso para estados que temem ser excluídos de todas as redes centralizadas, ocidentais ou orientais. Na nossa análise de estratégias de reserva soberana em Bitcoin detalhámos como El Salvador, Butão e os próprios Estados Unidos constroem carteiras de reserva digital. O mBridge e a acumulação soberana de Bitcoin não são alternativas: são complementos.

Rota 3: Stablecoins privadas (o dólar nas sombras)

Paradoxalmente, as stablecoins vinculadas ao dólar (USDT, USDC) também fragmentam o sistema atual. Embora reforcem a procura de dólares, fazem-no sobre infraestruturas — Ethereum, Tron, Solana — que contornam os bancos tradicionais. Na América Latina e África, onde as CBDCs estatais falharam na adoção (caso e-Naira na Nigéria) ou continuam em testes, as stablecoins privadas são a ferramenta de desdolarização do cidadão comum, que se protege da inflação local com uma versão digital do dólar fora do sistema bancário.

O que significa o mBridge para a USDT e a USDC?

No corredor Ásia-Médio Oriente, onde o mBridge tem maior penetração, as stablecoins privadas enfrentam três pressões concretas:

• Competição em custo e velocidade. Um exportador no Dubai pode receber e-CNY em 15 segundos a um custo de 0,3% e com apoio estatal. Usar USDT implica spreads de conversão, taxas de gás variáveis e risco de liquidez na saída para fiat. Para tesouraria corporativa grande, o incentivo para continuar com USDT diminui.
• Cerco regulatório e "programabilidade estatal". As CBDCs permitem integrar regras de conformidade diretamente no código. Na Rússia ou na China é provável que se imponham mandatos de uso de CBDC nacional para comércio externo, deslocando as stablecoins para o setor de retalho informal ou especulativo.
• Perda de canais on-ramp/off-ramp institucionais. À medida que os bancos de Hong Kong, Emirados e Tailândia abram os seus carris a stablecoins reguladas emitidas sob supervisão local, os canais para converter USDT para fiat nessas jurisdições estreitar-se-ão. A USDC, com estratégia de conformidade proativa, está melhor posicionada mas também mais dependente do dólar norte-americano que o comércio asiático pode querer evitar.

O efeito não é uniforme. Em países onde as CBDCs falharam na adoção de retalho, as stablecoins privadas continuam a crescer: utilizadores de plataformas como a Nubank no Brasil multiplicaram por dez as suas detreções de USDC entre 2024 e finais de 2025. O mBridge resolve o problema grossista entre estados; não resolve o problema de retalho do aforrador latino-americano ou africano. Essa é outra batalha.

Como ver a sua própria exposição a esta transição com o CleanSky

Enquanto os estados constroem infraestrutura de liquidação soberana, os aforradores particulares movem-se pela outra rota — stablecoins privadas e Bitcoin — e costumam acabar com posições dispersas por várias redes e protocolos. CleanSky permite ver tudo num único painel: cola o endereço da sua carteira, a ferramenta é apenas de leitura — não pede conta, não pede permissões, não acede ao seu dinheiro — e analisa mais de 50 redes e 484 protocolos para lhe mostrar cada dólar digital (USDC, USDT, sDAI, stablecoins denominadas em outras moedas) e cada bitcoin em custódia própria ou em produtos tokenizados, com o seu rendimento e o seu risco associados.

A proposta é a de uma app bancária para DeFi: do mesmo modo que o seu banco lhe mostra saldos multimoeda e produtos de investimento de relance, o CleanSky mostra-lhe a sua exposição real às três rotas da transição monetária que este artigo descreve.

Conclusão: a desdolarização é infraestrutura, não apenas manchete

A mudança que o mBridge representa não é ideológica e também não é mediática. É de infraestrutura. Enquanto a conversa pública debate se o Bitcoin substituirá o dólar ou se o MiCA e o GENIUS Act terminarão por esmagar as stablecoins, os bancos centrais que controlam boa parte do comércio mundial já moveram 55 mil milhões por uma rede que não precisa do SWIFT, que não depende de bancos correspondentes e que elimina o risco de que um regulador ocidental congele um pagamento por razões políticas.

2026 será o ano em que esta arquitetura passará a prova de escala: a presidência indiana do BRICS+ com a implementação do BRICS Bridge, o lançamento massivo do rublo digital a 1 de setembro e a consolidação do mBridge como padrão técnico aberto que outros países do Sul Global podem adotar. A migração não ocorrerá por colapso súbito: ocorrerá transação a transação, como já está a ocorrer.

Para os utilizadores ocidentais a pergunta prática não é se o mBridge os afeta diretamente — não afeta o cidadão de Madrid nem de Paris a pagar com cartão —, mas que sinal manda sobre o futuro do dólar como moeda obrigatória de denominação do comércio internacional. A resposta está no volume: 55 mil milhões, a crescer. E a crescer sem pedir licença.