¿Qué es una stablecoin?
Una stablecoin es una criptomoneda diseñada para mantener un valor fijo, generalmente vinculado al dólar estadounidense. Mientras que Bitcoin y Ethereum pueden oscilar un 10% en un día, una stablecoin busca valer siempre 1,00 $.
¿Por qué existen? Porque se necesita una unidad de valor estable en el ecosistema cripto: para ahorrar sin riesgo de volatilidad, para fijar precios de bienes y servicios, para mover dinero entre servicios y para tomar un respiro de la exposición al mercado sin tener que convertir a moneda fiat.
Tipos de stablecoins
Lo que mantiene a una stablecoin en 1 $ se denomina mecanismo de respaldo. Existen varios enfoques, cada uno con diferentes compensaciones:
Respaldadas por fiat (respaldadas por dólares reales)
El modelo más sencillo: una empresa mantiene dólares reales (o equivalentes, como bonos del Tesoro de EE. UU.) en un banco y emite un token por cada dólar mantenido.
USDC (Circle)
Respaldada por efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. Certificaciones mensuales de reservas realizadas por firmas contables. Regulada en EE. UU. Puede ser congelada por Circle si lo requiere la ley.
USDT (Tether)
La stablecoin más utilizada por volumen de negociación. Respaldada por una mezcla de reservas que incluye bonos del Tesoro, papel comercial y otros activos. Ha enfrentado escrutinio sobre la transparencia de sus reservas. Puede ser congelada por Tether.
Riesgo clave: Confías en que la empresa emisora realmente posee las reservas que afirma tener. También confías en que no congelarán tus tokens. Esto se llama riesgo de contraparte: el riesgo de que la otra parte no cumpla con su promesa.
Respaldadas por cripto (respaldadas por otras criptomonedas)
En lugar de mantener dólares en un banco, estas stablecoins están respaldadas por criptoactivos bloqueados en smart contracts. Debido a que las criptomonedas son volátiles, requieren sobrecolateralización: más garantía que el valor de las stablecoins emitidas.
DAI (MakerDAO / Sky)
Respaldada por una cesta de criptoactivos (ETH, USDC y otros) bloqueados en smart contracts. Para emitir 100 $ de DAI, podrías necesitar bloquear más de 150 $ en garantía. Gobernada por los poseedores de tokens, no por una empresa.
BOLD (Liquity V2)
Respaldada puramente por garantía en ETH. Smart contracts inmutables: nadie puede cambiar las reglas tras el despliegue. Totalmente descentralizada, sin claves de administrador.
Riesgo clave: Si la garantía cripto subyacente cae muy rápido, el sistema podría no liquidar las posiciones con la suficiente rapidez y la stablecoin podría perder temporalmente su paridad.
Stablecoins que generan rendimiento (yield-bearing)
Algunas stablecoins generan intereses automáticamente solo por mantenerlas. El token en sí aumenta de valor con el tiempo, o las reservas subyacentes generan un rendimiento que se acumula para los poseedores.
sDAI (Savings DAI)
DAI depositado en el contrato de ahorro de MakerDAO. Obtiene la tasa de ahorro de DAI (DSR), establecida actualmente por la gobernanza. Tu saldo de sDAI se mantiene igual, pero cada token vale más con el tiempo.
sUSDe (Ethena)
Versión de USDe que genera rendimiento. El rendimiento proviene del staking de ETH y de estrategias de cobertura utilizando futuros perpetuos. Mayor rendimiento, pero un mecanismo más complejo (y potencialmente más arriesgado).
USDY (Ondo)
Respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU. El rendimiento proviene de los intereses de dichos bonos; esencialmente un fondo del mercado monetario tokenizado. Regulado, requiere KYC.
stUSR (Resolv)
Versión de la stablecoin USR que genera rendimiento. Genera ganancias a través de las estrategias del protocolo, distribuidas a los stakers.
Distinción importante: "Generar rendimiento" no significa libre de riesgo. El rendimiento debe provenir de algún lugar: intereses de préstamos, recompensas de staking, estrategias de trading o activos del mundo real. Entender de dónde proviene el rendimiento te ayuda a comprender el riesgo.
Stablecoins algorítmicas
Intentan mantener su paridad mediante algoritmos y mecanismos de incentivos en lugar de garantías. Expanden y contraen la oferta según la demanda.
Lección histórica: La stablecoin algorítmica más notable, UST (Terra), colapsó en mayo de 2022, perdiendo su paridad por completo y acercándose a cero. Aproximadamente 40.000 millones de dólares en valor se destruyeron en días. Este evento demostró que los mecanismos de estabilidad algorítmica pueden fallar catastróficamente bajo estrés.
Hoy en día existen muy pocas stablecoins puramente algorítmicas. La industria se ha movido mayoritariamente hacia modelos colateralizados.
La paridad: qué sucede cuando se rompe
Que una stablecoin pierda su paridad (depeg) significa que su precio de mercado se aleja de 1 $. Esto puede ocurrir por varias razones:
- Pérdida de confianza en las reservas o el respaldo (ej. dudas sobre las reservas de Tether).
- Crisis de liquidez: más gente vendiendo que comprando, lo que empuja el precio a la baja temporalmente.
- Exploit de smart contract: un hackeo que compromete la garantía.
- Acción regulatoria: un gobierno congelando las reservas o prohibiendo la stablecoin.
- Fallo en cascada: si una stablecoin se utiliza como garantía para otra, un problema en una puede propagarse.
Las pequeñas pérdidas de paridad (0,99-1,01) son comunes y suelen resolverse rápidamente. Las grandes pérdidas (por debajo de 0,95) son raras en stablecoins establecidas, pero representan eventos de riesgo grave.
Riesgo de soberanía: ¿alguien puede congelar tus stablecoins?
Esta es una pregunta que muchos usuarios no se plantean. Algunas stablecoins pueden ser congeladas.
- USDC y USDT: las empresas emisoras pueden incluir direcciones específicas en listas negras, haciendo que los tokens en esas direcciones sean inutilizables. Esto se hace normalmente en respuesta a solicitudes de las fuerzas del orden o para cumplir con sanciones.
- DAI y BOLD: estas están gobernadas por smart contracts, no por empresas. Ninguna entidad única puede congelarlas. Sin embargo, DAI está parcialmente respaldada por USDC, lo que introduce un riesgo de soberanía indirecto.
CleanSky mide esto como la dimensión de soberanía en su análisis de riesgo: el grado en que una entidad externa puede controlar o restringir tu acceso a un activo.
Stablecoins en diferentes redes
La misma stablecoin puede existir en múltiples redes. USDC existe en Ethereum, Solana, Polygon, Arbitrum, Base y otras. Pero no todas son idénticas:
- Emisión nativa: el emisor de la stablecoin soporta directamente la red (ej. USDC en Ethereum o Solana). Estas son las versiones más seguras.
- Versiones puente (bridged): la stablecoin se bloquea en una red y se crea una versión envuelta (wrapped) en otra. Esto añade riesgo de puente (bridge risk) además del riesgo propio de la stablecoin.
CleanSky te muestra qué versión de cada stablecoin posees y en qué red, para que puedas evaluar el panorama completo de riesgo.
Por qué esto importa para tu cartera
Las stablecoins a menudo representan la parte "segura" de una cartera cripto: el dinero que no estás dispuesto a arriesgar en activos volátiles. Pero "estable" no significa "libre de riesgo". Entender qué respalda tus stablecoins te ayuda a tomar decisiones informadas sobre dónde mantener tus ahorros.
En CleanSky, las stablecoins aparecen en la categoría económica "Fiat / Stables". El análisis de riesgo muestra el riesgo de soberanía, la complejidad y otras dimensiones de cada stablecoin, para que puedas ver la diferencia entre mantener USDC y mantener BOLD, aunque ambas busquen valer 1 $.
Comprueba qué stablecoins tienes, en qué redes y cómo clasifica CleanSky su riesgo, en segundos.